行业投资评级 - 行业评级为"增持" [2] 核心观点 - 支持行业高质量发展是长期态度，医保控费是近期目标，重视刚需属性与创新科技水平 [4] - 处方外流大趋势下行业存在增量，集中度有进一步提升空间 [5] - 医药行业目前处于政策面底部，2024年相关风险因素逐渐出清，行业在调整中走上正轨，2024下半年有望迎来整体行情转换，投资策略可由防守逐渐向进攻调整 [6] 相关目录总结 2024年度行情回顾 - 行情走势：板块整体震荡下行 [13] - 估值情况：估值仍处低位，具备良好安全边际 [16] - 板块业绩：2024Q1介入、电生理等细分领域表现较好，低值耗材部分细分方向实现业绩修复 [18] 需求面诊疗逐步恢复，政策面边际转暖 - 医疗机构诊疗量稳定恢复，临床需求逐步释放 [20] - 医保控费或影响市场情绪，谨慎期待全面性行情 [21] - 国家支持行业高质量发展，围绕政策挖掘细分领域机会 [23] 医疗耗材重点细分板块推荐 - 心脑血管介入/植入：发病率居高不下，强需求刚性 [33] - 电生理：高增长创新产品，显著临床优效，成长空间大 [44] - 骨科：经历全面集采，风险逐渐出清，续约价格温和 [52] 线下药店行业具备一定业绩韧性，头部企业更加稳健 - 线下药店行业整体具备一定业绩韧性，虽经历疫情等公共卫生事件影响，但近几年营业收入始终维持增长 [60] - 线下药店市场刚需不减，头部企业有望继续做强 [63] - 社区需求难以替代，线下业态仍是刚需 [64] - 处方外流加速，院外药品零售市场有望获得新增量 [67] - 行业集中度有望进一步提升，关注头部企业发展 [70]