报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2024年第一季度柬埔寨经济活动回升，主要受货物和服务出口驱动，国内需求因房地产市场低迷和金融条件收紧而疲软，但出口加速，国际游客 arrivals 持续改善 [18] - 预计今年经济增长将小幅提升至5.8%，2025年和2026年实际增长将分别达到6.1%和6.4%，主要由服务和货物出口的持续复苏推动 [20][21] - 为促进经济增长，需恢复财政空间、维护金融稳定、改善营商环境、提升学习成果、改善物流绩效和升级基础设施 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 近期经济发展 - 经济活动：2024年第一季度柬埔寨经济活动回升，主要受货物和服务出口驱动，国内需求因房地产市场低迷和金融条件收紧而疲软 [18] - 国际游客 arrivals：2024年第一季度国际游客 arrivals 同比增长22.5%，达到2019年同期的84.2%，旅游收入快速增长 [18] - 货物出口：2024年第一季度货物出口同比增长17.2%，达到63亿美元，主要受 GTF 产品出口复苏的推动 [18][55] - 制造业就业：随着货物出口加速，制造业就业人数增加，2024年3月达到105.8万人，同比增长5% [21][64] - FDI 项目：2024年第一季度批准的 FDI 项目价值达到4.55亿美元，同比增长149.8%，主要来自中国 [71][76] - 房地产开发：房地产开发活动持续低迷，2024年第一季度批准的房地产项目价值同比下降38.8% [80] - 农业生产：尽管天气条件不利，2023年农业生产仍有所改善，作物产量同比增长6% [88] - 通货膨胀：2024年3月通货膨胀率降至零，为15年来最低水平，主要受食品价格放缓的影响 [115] - 经常账户：2023年经常账户出现前所未有的盈余，达到 GDP 的1.7%，主要得益于贸易逆差的缩小和汇款及旅游收入的增加 [127] - 货币供应：货币供应略有增加，2024年2月广义货币增长14.9%，主要得益于外汇存款的增加 [134] - 国内利率：国内利率持续上升，2023年银行业和小额信贷机构的资产回报率和股权回报率均下降 [138] - 信贷增长：信贷增长急剧减速，2024年2月同比增长4.6%，为14年来最低水平，信贷从房地产转向贸易和农业部门 [140][141] - 国内收入：国内收入增长缓慢，2024年1月同比增长0.2%，主要受私人消费疲软和进口放缓的影响 [143] - 预算支出：预算支出适度扩大，2023年政府支出占 GDP 的26.7%，财政赤字扩大至 GDP 的5.3% [151][154] - 公共债务：2023年底公共债务占 GDP 的35.5%，主要为外部债务，柬埔寨仍处于低风险的外部和整体债务困境 [160][169] 展望 - 经济增长：预计2024年经济增长将小幅提升至5.8%，2025年和2026年实际增长将分别达到6.1%和6.4%，主要由服务和货物出口的持续复苏推动 [20][21] - 贫困率：预计随着经济复苏和通货膨胀缓和，贫困率将下降 [159] 政策选项 - 财政政策：审查税收优惠和豁免，改革企业所得税，引入个人所得税，以恢复财政空间 [24] - 金融政策：加强银行监管，整合金融部门，准备不良贷款解决方案，加强破产制度，以维护金融稳定 [25] - 营商环境：解决非正式部门、税率和税收管理等问题，简化商业登记和许可证发放程序，以改善营商环境 [26] - 教育政策：提升学习成果，培养“未来就绪”的劳动力，以推动柬埔寨的未来生产力增长 [177] - 物流政策：改善物流绩效，降低运输和物流成本，以提高柬埔寨的竞争力 [177] - 基础设施政策：升级基础设施，特别是电力供应，以支持高附加值制造业和农产品加工业的发展 [29]