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锂电池行业下半年度投资策略:业绩承压,分化持续
中原证券·2024-06-27 08:00
  1. 业绩与行情回顾 1.1. 业绩回顾 1.1.1. 板块营收与净利润 - 2023 年锂电池板块营收规模为 2.23 万亿元,同比增长 6.85%,主要受益于新能源汽车和储能领域需求增长。[14][15] - 2024 年一季度,锂电池板块实现营收 4429 亿元,同比下降 12.86%,为近年来的首次负增长,主要系锂电产业细分领域产能持续释放及需求增速放缓,同时下游整车降价导致锂电池及上游材料价格承压。[14][15] - 2022 年板块实现归母净利润 2054 亿元,同比增长 119.39%,为近年来的历史高点。2023 年以来,板块净利润持续下降,2023 年净利润为 1384 亿元,同比下降 32.61%,2024 年一季度为 204.6 亿元,同比下降 44.79%。[19] 1.1.2. 盈利能力 - 2023 年以来,锂电池板块销售毛利率和销售净利率总体持续回落,2024 年一季度分别为 19.29%和 4.62%。[25][26] - 2021 年以来,锂电池板块在建工程规模持续提升,2024 年一季度为 2713 亿元,同比小幅增长 1.7%,显示行业产能仍处于扩张中。[27] 1.2. 行情回顾 - 2023 年,锂电池指数走势弱于沪深 300 指数,全年下跌 26.48%,2024 年以来持续弱于沪深 300 指数,截止 6 月 24 日下跌 26.43%。[28][29] 2. 新能源汽车销售 2.1. 全球新能源汽车销售持续增长 - 2023 年,全球新能源乘用车销售 1368.58 万辆,同比增长 35.84%,占整体市场 16%份额。[30][31] - 2024 年 1-3 月,全球新能源乘用车销售 321.27 万辆,同比增长 24.91%,占比 16%。[34] 2.2. 中国新能源汽车销售 2.2.1. 销售持续增长且集中度提升 - 2023 年,中国新能源汽车销售 944.81 万辆,同比增长 37.48%,Top 10 企业集团占比 86.8%,较 2022 年提升 4.2 个百分点。[35][36] - 2024 年 1-5 月,中国新能源汽车销售 389.40 万辆,同比增长 32.52%,Top 10 企业集团占比 84.9%,较 2023 年同期提升 1.6 个百分点。[37] 2.2.2. 纯电动占比持续回落 - 2023 年,中国纯电动新能源汽车销售占比 70.54%,较 2022 年回落 7.33 个百分点。[40] 2.2.3. 中国新能源汽车出口占比总体提升 - 2023 年,中国新能源汽车出口在汽车出口中的占比为 24.50%,2024 年 1-5 月为 22.49%,较 2023 年回落 2.01 个百分点。[41][42] 2.3. 龙头及新势力销量 - 比亚迪 2023 年新能源汽车销售 302.44 万辆,同比增长 62.30%,在中国新能源汽车销售中占比 32.01%。[43][45] - 造车新势力如埃安、理想等销量持续增长,成为中国新能源汽车发展的重要推动力。[47] 2.4. 国内外政策分化 2.4.1. 中国宏观政策持续鼓励,新能源汽车下乡拉动显著 - 中国政府持续出台政策鼓励新能源汽车发展,如延续购置税减免、支持新能源汽车下乡等。[52][53][55] - 2024 年新能源汽车下乡活动将带动中国新能源汽车销售超 380 万辆。[57] 2.4.2. 海外贸易保护加剧 - 美国和欧盟相继对中国新能源汽车发展设置不同程度的贸易壁垒,如反倾销调查、关税提升等。[58][60][63] 2.5. 中国充电基础设施稳步向好 - 截止 2024 年 5 月,中国充电基础设施累计数量为 992.4 万台,同比增长 56.1%。[65][66] - 充电基础设施行业集中度较高,前 5 大运营企业占比 65.6%。[67] 2.6. 预计 2024 年中国新能源汽车持续增长 - 预计 2024 年中国新能源汽车销售 1100 万辆,同比增长 16.4%,占比约 35.5%。[68] 3. 2024 年板块业绩将承压 3.1. 锂电池增量关注动力和储能 - 2024 年一季度,中国锂电池出货中动力电池占比 74.5%,储能电池占比 20.0%。[72][73] 3.2. 动力电池装机持续增长 3.2.1. 全球动力电池装机 - 2023 年,全球动力电池装机 705.5GWh,同比增长 38.6%。2024 年 1-4 月,全球动力电池装机 216.2GWh,同比增长 21.7%。[75] - 全球动力电池 Top10 企业市场占比 2023 年为 92.98%,2024 年 1-4 月为 91.35%,行业集中度较高。[76] 3.2.2. 中国动力电池产量及出口 - 2023 年,中国动力和储能电池合计产量 778.10GWh,同比增长 42.50%。2024 年 1-5 月为 345.50GWh,同比增长 39.0%。[79][80] - 2023 年,中国动力和储能电池合计出口 152.6GWh,其中动力电池出口占比 83.5%。2024 年 1-5 月,出口 55.