报告行业投资评级 报告给予医药生物行业"增持"评级。[68] 报告的核心观点 长期观点 1. 医药生物产业正迎来转型升级历史机遇，进入研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段。[68] 2. 十三五期间国内创新药产业初步建设完成了相对完善的创新生态系统。[68] 中期观点 1. 修复主线看好国际化、产品力驱动下创新药修复行情。[66] 2. 恢复主线看好需求回暖和效率提升方向。[67] 短期观点 1. 一季度行业基本面确认业绩筑底，当前迎来较好左侧布局时机。[65] 2. 推荐围绕行情修复与业绩恢复，自下而上筛选边际改善相关投资标的。[65] 报告内容总结 行情回顾 1. 医药生物行业经历由繁荣到回归科学本源的蜕变式发展。[3] 2. 行业经历反复筑底后开启新一轮反弹行情。[2][5][10] 创新药发展 1. 创新药步入产品力驱动周期，国际化进程加速。[27][28][29][35][36] 2. 国内创新药商业化政策环境持续改善。[35][36][41][42] 原料药行业 1. 原料药行业开启复苏态势，业绩和盈利能力均有所改善。[50][51][52][53][54][55] 2. 下游去库存步入尾声，成本压力得到缓解。[50][51][55] 国企改革 1. 国企改革考核指标向价值创造和资产回报率转变。[58] 2. 部分国企医药资产质地优良，具备一定盈利改善空间。[58][60] 风险提示 1. 创新药临床进展、产品及技术授权交易等方面低于预期。[69] 2. 原料药需求恢复低于预期。[69] 3. 医药相关政策收紧。[69] 4. 地缘摩擦及中美生物技术争端。[69] 5. 国企改革相关政策低于预期。[69]