报告的核心观点 - 经济高质量发展转型期，下半年结构调整仍将持续，产业发展、防风险方面有待更多政策出台 [4] - 化解地产风险仍是政策重点，去库存有望成为政策的重要方向 [4] - 地方化债持续推进，中央政府将是加杠杆主力 [4] - 出口有望成为经济重要拉力，给制造业投资带来支撑，高端制造有望保持领跑 [4] - 消费修复速度预期偏缓 [4] - 海外政策转向，但美联储降息幅度压缩，官员表态或偏鹰，美国大选给市场带来阶段性扰动 [4] - 年内经济增速有望小幅超过5% [4] 报告内容总结 1. 经济缓步修复，结构性特征持续 1.1 海外景气度回升，出口强势有望延续 [14][15][16][17][18][19] 1.2 制造业对投资托举作用加强，地产政策预期持续宽松 [30][31][32][33][34][35][36][39][40][45][46][47] 1.3 消费改善节奏偏慢，居民信心有待修复 [63][64][67][68][69][72][73][74] 2. CPI温和抬升，PPI上行进程存在波动 2.1 "以量换价"CPI延续低位，下半年有望温和抬升 [76][77][78][79][80] 2.2 PPI同比预期保持弱势，外部风险影响工业品价格波动加剧 [87][88][89][90] 3. 政策为经济保驾护航，整体延续宽松 3.1 财政资金投放有待提速，推动项目落地实施 [96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106] 3.2 货币政策延续呵护经济，注重提升金融质量 [108][109][110][111][112][113][114][115][116] 3.3 重视现代化产业体系建设，推动发展新质生产力 [117][118][119] 4. 关注外部不确定性，聚焦降息和补库走势 4.1 美国降息空间受限，大选牵动全球局势 [120][121][122][123][124][125][126][127][129][130] 4.2 欧央行年中开启降息，经济压力大于通胀压力 [137][138][139][140][141][142][143] 4.3 日本政策面临转向，地缘政治风险持续 [144][145][146][147][148][149] 5. 大类资产配置 5.1 股票：关注流动性变化，把握A股结构性机会 [151][152][153][154] 5.2 债券：资产荒格局持续，利率进入低位区间 [158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170] 5.3 商品：黄金上行空间被压缩，能源转型下铜仍有阶段性机会 [171][172][173][174] 5.4 汇率：美元保持强势，人民币短期承压 [177][178][179][180]