行业投资评级 报告给予医药生物行业"增持"评级 [9][10] 报告的核心观点 1. 持续关注新药纳入医保投资机会 [8][12] 2. 国内医药生物持续回调 [6][7] 3. 创新药板块、原料药板块和国企改革主线是中期投资主线 [51][52][53] 4. 医药生物行业迎来转型升级历史机遇 [54] 行业投资机会分析 1. 创新药板块:产业步入国际化新周期,国内高产品力药品商业化环境持续优化,建议从临床需求、技术平台、产品力三个维度筛选投资标的 [51] 2. 原料药板块:行业大幅资产减值已完成,随着下游去库存周期调整完成,行业有望步入回升态势 [52] 3. 国企改革主线:看好具备较高安全边际,盈利潜在改善相关国企标的投资机会 [53] 行业估值分析 1. 医药生物行业估值位于负1倍标准差附近,PB位于负2倍标准差位置 [14] 2. 化学制药行业PB估值水平较低 [33] 3. 原料药行业PB估值水平较低 [39] 行业风险提示 1. 创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险 [55] 2. 原料药需求恢复低于预期 [55] 3. 医药相关政策收紧风险 [55] 4. 地缘摩擦及中美生物技术争端风险 [55] 5. 国企改革相关政策低于预期 [55]