行情回顾 - 近一年农林牧渔走势弱于对标指数,2024年初-6月26日,农林牧渔指数(中信)绝对收益率为-7.51%,在中信一级30个行业中排第20位,跑输沪深300指数8.94个百分点[7][12][13] - 2024年初至今,宠物食品子板块涨幅居前,林木加工子板块涨幅居后;2024年第一季度,宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现同比正增长[7] 畜禽养殖 生猪养殖 - 自2023年初开始的能繁母猪产能去化,已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面,猪价呈现出"淡季不淡"的现象[20][21] - 进入2024年下半年,随着消费旺季来临和市场供应收紧,猪价有望进一步上行,同时成本端饲料价格压力得到缓解,预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升[29][30][31] - 生猪养殖行业规模化不断提升,头部猪企优势明显,建议关注行业龙头牧原股份[33][34][40] 白羽鸡 - 父母代产能充足,商品肉鸡出栏量维持高位,但供需博弈下鸡价维持低位震荡,养殖端亏损加深[42][43][44][49] - 建议关注产业链一体化布局的龙头企业圣农发展[54] 动保 - 动保行业市场规模的发展受益于多重因素支撑,包括下游养殖行业规模化提升、非瘟疫苗上市等[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] - 建议关注行业研发创新能力领先的普莱柯、行业头部公司中牧股份[83] 种业 - 近年来行业法规和配套政策密集出台,生物育种商业化政策明朗,种植业估值处于历史相对低位[84][85][86][87][88][89] - 2024年是我国生物育种元年,前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书,相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升,建议关注大北农、秋乐种业[97][98][106] 宠物食品 - 中国已成为全球第二大宠物市场,未来仍有较大增长空间,宠物食品行业集中度较低,国产品牌表现亮眼[107][108][109][110][111][113][114][115] - 宠物食品出口数据逐步回暖,相关上市公司有望迎来业绩拐点,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[116][117][118][119][120][138] 投资建议 - 目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢,处于相对低位,未来有望迎来估值回归,维持行业"强于大市"的投资评级[143][144][145][146]