行业投资评级 - 报告给予食品饮料行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 近期茅台终端价格持续走低,市场情绪低迷,随着茅台控量挺价动作的进一步深化,有望对终端价格形成支撑 [6][7] - 关注后续升学宴、谢师宴等消费场景表现,持续关注白酒终端价格动向,继续看好高端及区域龙头,关注预期改善带来的估值修复行情 [7] - 旺季驱动下,大众品中啤酒、软饮料保持较高景气度,尤其看好啤酒版块,其在成本压力改善+结构性升级同步推进下盈利修复确定性较强 [7] 行业数据分析 酒类数据 - 6月24日,飞天茅台当年原装批发参考价下跌6.92%,当年散装批发参考价下跌9.17% [12] - 2021年初茅台实施"开箱令",要求经销商拆箱单瓶销售,后又取消原箱6瓶装拆箱令,向市场投放12瓶/箱规格茅台酒,是市场上散装飞天茅台的主要来源 [13] - 2024年5月,白酒产量同比下降4.50%,葡萄酒产量同比下降11.10% [22] 奶类价格 - 2024年6月20日,生鲜乳主产区平均价格同比下降13.50% [31] - 2024年6月14日,酸奶零售价下降,牛奶零售价持平 [31] 原材料价格 - 2024年6月24日,豆粕现货价下降1.43%,玉米现货价上涨0.07% [34] - 2024年5月,大麦进口平均单价下降2.01%,瓦楞纸出厂价持平,箱板纸出厂价下降0.68% [34]