市场回顾 - 周四 A 股三大指数集体收跌,上证指数跌 0.9%报 2945.85 点,深证成指跌 1.53%,创业板指跌 1.59% [3][6] - 沪深两市成交额 0.63 万亿元,北向资金净流出 109.58 亿元 [3] - 申万行业方面,银行上涨,基础化工、有色金属、商贸零售、汽车、医药等领跌;概念板块方面,光刻胶、光刻机、科创次新股、减肥药等领跌 [3] - 港股方面,香港恒生指数收跌 2.06%报 17716.47 点,恒生科技指数跌 2.73% [3] - 美国三大股指全线收涨,道指涨 0.09%报 39164.06 点,标普 500 指数涨 0.09%报 5482.87 点,纳指涨 0.3%报 17858.68 点 [3] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一,亚太主要股指收盘全线下跌 [3] 重要新闻 - 中共中央政治局召开会议,讨论拟提请二十届三中全会审议的文件,到 2035 年全面建成高水平社会主义市场经济体制 [4] - 国家统计局:2024 年 1-5 月份全国规模以上工业企业利润增长 3.4% [4] 研报精选 拾级而上 - 2024 年上半年转债市场表现好于权益、不及纯债,高 YTM 策略、红利策略占优,金融、消费和周期类品种表现较好 [11] - 广谱利率中枢持续下行,资金面整体平稳偏宽松,全球大选年叠加地缘政治风险,全球市场避险情绪升温 [11][12] - 企业盈利整体承压,营收增速持续下滑,净利率拖累ROE(TTM)由升转降,实体企业持续去杠杆 [12] - 权益和转债市场主要指数估值中枢持续下行,估值水平均有待修复,转债估值易上难下 [12] - 再融资持续收紧,转债发行节奏放缓,公募基金整体持有转债市值、仓位均有所下降 [12] 掘金新茶饮时代 - 现制饮品消费对象以年轻群体和女性群体为主,代际变化带来现制饮品行业庞大的消费基础 [14] - 高端消费景气度下滑,性价比茶饮消费增长迅速,各赛道连锁化趋势步伐加快 [14][15] - 蜜雪冰城、茶百道、茶颜悦色等优质龙头企业在供应链整合、门店网络、品牌形象等方面具有优势 [15] 2024H1 中药新药数据跟踪 - 2024H1 共受理 34 个品种 IND,其中1.1类新药 21 个,康缘药业、佐力药业等企业聚焦该类新药 [17] - 2024H1 共受理 22 个品种 NDA,其中1.1类新药 9 个,3.1类新药 13 个,康缘药业、天士力等企业聚焦该类新药 [17] - 新版中药注册分类强调"以患者为中心、临床价值为导向"的评审理念,中药企业新药研发热情得到促进 [18] 行业整体表现 - 2023年及2024Q1,SW计算机行业营收同比增长,但归母净利润承压,主要是成本费用支出明显增长所致 [24] - 2023年及2024Q1,安防设备子板块营收、归母净利润同比双增长,受益于AI产业应用需求及出海机遇 [24][25] - 2024Q1,大市值标的(总市值≥500亿元)营收同比增速为21.86%,优于行业整体水平,且为唯一归母净利润为正的市值区间 [25] 投资机会 算力建设 - AI大模型参数指数级增长,推动AI服务器出货增长,有望带动上游PCB、芯片、存储等零部件需求 [34] - 国内PCB、AI芯片、存储等企业在技术创新和产能扩张方面具有优势,有望充分受益 [34] - 先进封装产业趋势持续推进,Chiplet技术有望成为国产先进制程破局路径 [34] 终端创新 - 手机厂商积极推动AI功能落地,AI手机有望快速渗透,带动产业链需求 [34] - AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟,有望拉动PC换机需求,带动产业链升级 [34] 出海机遇 - 国内软硬件企业积极把握出海机遇,带动海外业务收入增长 [36][37] - 基金重仓配置集中度提升,关注在出海方面表现较好的相关企业 [36][37] 宠物行业 - 我国宠物行业增速高于全球,渗透率较成熟市场仍有1-2倍成长空间 [31] - 国内宠物食品、用品企业从代工向自主品牌转型,部分企业已打造出具备市场影响力的自主品牌 [31][32] - 建议关注在自主品牌建设领域表现优秀的宠物龙头企业 [32] 风险提示 - 全球宏观经济环境恶化 - 国内经济基本面波动超预期 - 政策效果不及预期 - 信用风险超预期 - AI应用发展、终端需求不及预期 - 国产AI芯片研发进程不及预期 - 行业竞争加剧 - 汇率波动 - 消费恢复不及预期 - 食品安全风险