报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年一季度以来储能行业基本面持续改善，国内表前储能增长、电改推进提升经济性，海外美国大储蓄势待发、欧洲户储去库接近尾声，下半年基本面有望持续改善，大储增长确定性高，户储有望筑底企稳回升，建议关注相关个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情业绩回顾 - 行情回顾：截至2024年6月20日，中信储能指数下跌28.14%，沪深300指数上涨3.45%，板块表现弱于大市，一季度下跌7.01%，二季度下跌22.72%，一季度国内外大储装机稳健但欧洲户储去库压制回升，二季度基本面好转但国内价格战使指数下行 [14] - 业绩回顾：2023年储能产业链业绩增长稳健，PCS、电池板块表现亮眼，整体营收7073.55亿元，同比增长25.78%，归母净利润692.28亿元，同比增长40.42%；2024年Q1业绩整体承压，产业链营收1390.59亿元，同比下降11.06%，归母净利润156.00亿元，同比下降6.09%，电池、PCS、集成/EPC板块承压，温控板块业绩回升 [16][52] 市场回顾 - 全球新型储能市场高景气，2023年底累计装机规模289.2GW，同比增长21.92%，新型储能累计装机规模91.39GW，同比增长99.62%，占比提升至31.6% [53] - 中美欧是增长主要支撑力，2023年全球新型储能新增装机规模45.61GW，中欧美占比合计88%，源网侧新增装机占比76%，中国和美国是表前增长支撑力，欧洲是最大户储市场 [56] 国内趋势 - 表前储能保持高增，招标数据亮眼：2017 - 2023年我国新型储能累计装机规模从0.39GW增长至31.39GW，2024年1 - 4月新增装机规模5.75GW/15.72GWh，功率和容量同比分别增长66.95%、117.98%，表前是新增装机增长支撑力，2024年1 - 5月全国完成283项储能招投标，规模18.35GW/52.65GWh，同比增长82.77%/95.22% [59][63][67] - 电改持续推进，独立储能电站经济性提升：储能电站盈利模式有峰谷价差套利、容量租赁、容量补偿和辅助服务；2023年政策密集出台，促进独立储能盈利路径拓宽；各地盈利模式不同，山东、山西等省份更多样；碳酸锂价格回落，储能系统和EPC报价处于低位，成熟市场地区项目具备经济性 [68][70][74][78] - 利用率提升，工商业储能有望发力：工商业储能收益来自峰谷电价套利，国内各地拉大峰谷价差提升项目经济性；2023年工商业配储运行系数和利用率提升，优于其他场景；2024年1 - 5月用户侧储能备案项目数量和规模上升，有望支撑装机量增长 [82][83][85][89] 海外趋势 - 美国：大储增势强劲，投运规模有望提速：2023年新增装机规模8.7GW，表前储能新增7.9GW，占比90.5%，电网侧新增装机规模占比90.54%且增速高；EIA预计2024年电网侧新增装机14.3GW；项目主要位于加州与德州；IRA法案及FERC新规落地，2024年1 - 4月新增装机规模较2023年同期增长185.73%，5 - 12月计划投运规模12.25GW，下半年投运有望加速 [91][95][97][101] - 欧洲：户储静候库存去化，大储有望放量：2023年新增装机容量17.2GWh，户储新增12GWh占比69.77%，德国、意大利、英国占比合计71%；受库存压力影响，2023下半年至2024年一季度户储市场去库，4、5月对德出口数据环比回升，去库预计进入尾声；2024年新增装机容量预计达22.4GWh，大储新增11GWh占比提升至49%，意大利、英国有望超越德国成为前二市场 [103][105][107][110][111] - 出口数据好转，静候拐点：2024年5月我国逆变器出口金额同比下降28.32%、环比上升12.39%，出口数量同比下降1.96%、环比增长7.20%，数据环比回升至2023年6 - 7月水平 [113] 投资建议 - 建议积极关注受益于国内、海外大储装机增长，市场地位领先的相关个股；受益于欧洲户储去库完成，补库需求回升，海外布局完善的相关个股 [2]