营收同比增速回暖,归母净利润进一步承压 - 2023年及2024Q1的营收同比增速较上一年同期均有所提升,反应出计算机行业的营收表现整体呈现恢复态势 [16] - 2023年计算机行业在营收有所回暖的情况下,归母净利润仍然同比下滑,主要是由于行业整体的成本费用支出明显增长所致 [18] - 2024Q1计算机行业的归母净利润进一步承压,主要是由于行业的营收呈现明显的季节性,Q1为收入淡季但成本费用支出仍然较高 [18] 毛利率水平上下波动,销售和研发投入持续加大 - 计算机行业整体有在进行一定程度的费用精细化管理,但由于处于AI等技术快速迭代的大背景下,需要加大研发投入保障产品竞争力,同时加强销售投入抢占市场,因此整体期间费用率仍然处于上升趋势 [20] - 行业的毛利率水平上下波动,并未呈现持续上升趋势,规模效应尚未显现,净利率依然承压 [20] 经营性净现金流表现持续改善,呈现明显季节性 - 2023年计算机行业经营活动产生的现金流量净额同比增长31.53%,延续了增长态势 [22] - 计算机行业经营活动产生的现金流量净额具有明显的季节性,Q1多为大额净流出,Q4多为大额净流入,Q2及Q3则基本处于均衡状态 [22] 安防设备子板块营收利润双增长,大市值标的表现较好 - 2023年仅安防设备子板块实现营收、归母净利润的同比双增长,主要受益于AI产业的应用需求以及出海机遇 [23] - 2023年大市值标的(总市值≥500亿元)实现营收、归母净利润的同比双增长,且增速优于行业整体水平 [26][27] - 2024Q1大市值标的延续23年较优表现,保持稳健增长,优于行业整体,其他市值区间的标的则业绩表现较差 [30][31] 投资建议 - 建议继续关注AI大模型等技术迭代在行业端的产品应用落地、信创的持续需求以及把握各产品业务的出海机遇 [33] 风险提示 - AI技术进展及应用落地不及预期 - 行业竞争加剧 - 地缘政治风险 - 数据统计口径差异 [34]