报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司拟投资扩建凡口铅锌矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段项目,新增证内铅锌金属量66.65万吨,项目预期一年内开工,建设工期3年,达产后实现狮岭东矿段出矿30万吨/年 [5] 2) 公司拟投资优化调整广西盘龙铅锌矿采选扩产改造工程项目,项目建设工期3年,达产后生产规模达198万吨/年 [5] 3) 近年来受气候变化及地缘政治因素影响,海外矿山供给扰动,减产停产事件频发,原矿供应明显不足,TC价格受矿端扰动影响持续低迷 [5] 4) 公司推进多米尼加迈蒙矿年产200万吨矿石量项目,预计2024年12月达到可使用状态,投产后预计年产锌金属量约3.2万吨,铜金属量约2.6万吨,金约890千克,银约24吨 [5] 5) 公司在多米尼加La Yaguaza-Los Sosa斑岩铜矿找矿靶区施工两个钻孔,预计两大勘探项目将推动迈蒙矿项目铜锌资源保有量的持续扩大 [5] 6) 公司24年规划产量:铅锌精矿26.31万吨,铅锌冶炼45.7万吨,铜精矿1.27万吨,电解铜产量42.87万吨,铜产业链有望实现全流程贯通和新材料产业整合,内外联动,预计将带动业绩增厚 [5] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.45/10.16/11.40亿元,对应PE分别为18.75/15.60/13.91倍 [6] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为70911/73636/77124百万元,收入同比增长分别为8.0%/3.8%/4.7% [6] 3) 预计公司2024-2026年毛利率分别为5.2%/5.6%/5.7% [6] 4) 预计公司2024-2026年ROE分别为6.1%/6.8%/7.1% [6] 5) 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.23/0.27/0.30元 [6]