月度聚焦:7月可能震荡反弹 影响7月A股走势的核心因素是基本面、政策和流动性 [9] - 基本面是核心影响因素,包括商品房销售增速、工业企业利润增速、PMI等经济数据的强弱,以及中报预告增速较一季报的改善情况 [9] - 政策和外部事件对A股7月走势也有较大影响,如政策放松或收紧、地缘关系变化等 [9] - 流动性尤其是海外货币政策对A股7月走势也有一定影响 [9] 今年7月A股可能出现震荡反弹 [11][12][18][19] - 7月经济和盈利修复预期可能回升,高频指标显示经济预期短期可能有所回升,A股中报盈利增速可能较一季报出现改善 [11][12] - 7月政策和外部事件影响可能偏正面,三中全会和政治局会议有望提振经济增长预期,中美等地缘风险7月可能维持平稳 [18] - 7月流动性预期依然维持宽松,美联储年内降息预期上升,国内流动性可能再次边际宽松 [19] 月度策略:持续缩量调整后A股7月有望出现反弹 分子端:7月经济和盈利修复预期可能回升 [20][21] - 7月消费、出口和投资可能维持一定增速,工业企业利润增速和A股中报盈利增速可能继续回升 [20] 流动性:7月可能边际宽松 [26][27][28][29][30] - 美联储年内降息预期上升,国内流动性可能再次边际宽松 [26][27][28][29] - A股持续缩量后,历史经验上融资和新发基金可能回流,外资也可能重新流入 [29] 风险偏好:7月可能边际改善 [36][37][38] - 7月外部风险事件发生概率不大,政策预期偏强可能提振风险偏好 [36][37] - 当前市场情绪指标处于低位,后续可能修复 [38] 行业配置:7月继续均衡配置低估值红利和科技成长 历年7月周期和消费占优,部分年份科技成长占优 [37][38][39] - 周期和消费行业相对占优,如房地产、有色金属、食品饮料等 [39] - 部分年份科技行业占优,如传媒、计算机、电子等 [38] 7月科技成长和低估值价值均有配置机会 [41][42][43][44] - 科技行业仍有配置机会,受益于产业趋势和政策支持 [41] - 低估值价值行业如银行、交运、电力等也值得关注 [42][44] 风险提示 1. 历史经验未来不一定适用 [54] 2. 政策超预期变化 [55] 3. 经济修复不及预期 [56]