公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [110] 报告的核心观点 发展历程:产业一体化的电解液龙头 - 公司深耕电解液领域,市占率持续保持全球第一,形成了以电解液原材料为主的一体化布局战略 [1][15] - 公司拥有电池材料五大产品系列,电解液、电解液添加剂为公司电池业务核心 [16][17] - 公司持续创新技术工艺,研发费用占营收比低于行业平均水平 [19][20] - 公司管理层技术导向,多年从业经验丰富 [22][23][24] 下游需求旺盛,电解液市场空间广阔 - 新能源车销量及储能电池装机量持续向上,带动锂电需求高增长 [39][40][41][42] - 预计2026年全球电解液需求量将达到292万吨 [45] 锂电材料成本优势明显,结构胶加速放量 - 公司实现电解液一体化产业链布局,成本优势明显 [46][47][48] - 公司六氟磷酸锂工艺自研,行业领先,有望进一步抢占市场份额 [74][75][76][77][78][79][80] - 公司LiFSI产量全球市占率第一,有望持续领先市场 [93][94] - 公司结构胶业务加速放量,有望持续提升公司盈利能力 [95][96][97][98][99][102] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为161.2/198.7/229.1亿元,归母净利润分别为12.8/19.6/27.1亿元,三年CAGR为12.7% [108][109]