基金业绩与规模 - 中欧新能源主题混合发起A基金2025年第四季度实现利润25.99万元，加权平均基金份额本期利润为0.0233元 [3] - 报告期内基金净值增长率为2.33%，截至四季度末基金规模为1143.81万元 [3] - 截至2026年1月16日，基金单位净值为1.058元，基金经理为沈少波 [3] 行业观点与投资逻辑 - 未来1年锂电产业链有望出现供需改善和盈利上行 [3] - 需求端：储能占锂电池总需求比例已超30%，预计2026年全球储能需求将实现同比较高增长，主要驱动力包括国内独立储能商业模式成熟、海外储能持续增长以及美国AI数据中心配储需求 [3] - 供给端：锂电上游资源和中游材料环节经历过去3年多盈利下行期后，整体扩产能力和意愿有限，产业链供需改善可能推动盈利进入上行周期 [3] - 六氟磷酸锂、锂矿等存在硬缺口的环节，可能存在较大的价格和盈利弹性 [3] - 全球电力供应瓶颈（由AI数据中心大规模建设和再工业化驱动）将带动灵活性电源（如燃气轮机、储能系统）及电力设备（如变压器）的建设需求 [4] - 随着电源装机从低速增长转入高速发展，海外供应链可能存在供给瓶颈，国内企业有望凭借产能配套、响应速度和成本优势切入全球供应链，实现利润快速增长 [4] 技术方向关注 - 固态电池被视为锂电池长期重要的迭代方向，是一个长期趋势明确且空间巨大的产业 [4] - 国内外头部电池厂持续加码固态电池研发投入，在设备、材料环节可能出现一批跟随行业成长的新公司 [4] - 基金考虑继续增加对固态电池方向的关注和配置 [4] 基金持仓情况 - 基金持股集中度较高 [4] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股为：阳光电源、宁德时代、雅化集团、科达利、中矿资源、天赐材料、国城矿业、佛塑科技、振华股份、思源电气 [4] - 前十大重仓股在报告期内有变化 [5]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2026年1月21日召开2026年第一次临时股东会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [1][2][3] - 股权登记日定为2026年1月16日，在该日收市时登记在册的股东有权出席 [3] - 会议将审议包括由控股股东徐金富临时提议增加的《关于增加商品期货套期保值业务额度的议案》在内的多项提案 [1][4] 对外担保情况 - 公司为全资孙公司九江天赐资源循环科技有限公司持股51.0058%的青海天赐宏正环保科技有限公司提供银行借款担保，担保金额为35,704,060元 [22][23][25] - 本次担保在公司已获批准的2025年度对子公司担保总额度人民币65亿元范围内，无需另行提交董事会及股东会审议 [22][23] - 截至目前，公司及合并报表范围内子公司的担保额度总金额为399,370.406万元，实际担保余额为120,104.23万元，占最近一期经审计净资产的9.17% [27] 子公司信息 - 被担保方青海天赐宏正环保科技有限公司成立于2019年4月10日，注册资本为7,693万元，主营业务涉及固体废物治理、环境保护专用设备制造销售等 [24] - 青海宏正非失信被执行人，公司通过全资孙公司九江天赐资源循环科技有限公司持有其51.0058%股权 [24]

公司担保情况 - 公司及合并报表内子公司担保额度总金额为399,370.406万元 提供担保余额为120,104.23万元 该担保余额占公司最近一期经审计净资产的9.17% [1] - 公司及子公司对合并报表外参股公司提供的担保额度总金额为6,790万元 实际担保余额为6,790万元 占公司最近一期经审计净资产的0.52% [1] - 公司及其子公司未发生逾期担保 涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 2025年12月电池产销量实现同环比双增长，但新能源汽车产销量同比增环比降，主要受补贴政策空窗期影响 [2][4] - 短期动力电池需求或因传统淡季及购置税政策调整而减弱，但储能需求稳定及出口政策调整带来的抢出口行为对需求形成支撑 [4] - 2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大，叠加储能需求旺盛，对全年锂电池整体需求预期维持乐观 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 建议关注产业链后续修复节奏，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销数据总结 - 2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2% [4] - 2025年12月纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1% [4] - 2025年全年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [4] - 2025年全年纯电动销量1062.2万辆，同比增长37.6%；插电式混动销量586.1万辆，同比增长14% [4] - 2025年12月新能源汽车渗透率为52.3%，环比下降0.9个百分点；2025年全年渗透率为47.9%，同比上升7个百分点 [4] - 2025年12月新能源汽车出口30万辆，同比增长1.2倍，环比下降0.1%；2025年全年出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] 电池产销量数据总结 - 2025年12月我国动力和储能电池产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池销量为199.3GWh，环比增长11.1%，同比增长57.5% [4] - 2025年12月动力电池销量143.8GWh，占总销量72.1%，环比增长7.3%，同比增长49.2%；储能电池销量55.6GWh，占总销量27.9%，环比增长22.4%，同比增长84% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池出口32.6GWh，环比增长1.3%，同比增长49.2%，占当月销量16.4% [4] - 2025年12月动力电池出口量19GWh，占总出口量58.4%，环比减少10.4%，同比增长47.1%；储能电池出口量13.6GWh，占总出口量41.6%，环比增长23.9%，同比增长52.2% [4] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1% [4] - 2025年12月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [4] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注产业链后续修复节奏 [4] - 在固态电池领域，建议优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 建议持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列出的重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨 [4]

天赐材料（002709） 证券代码：002709 证券简称：天赐材料 公告编号：2026-013 广州天赐高新材料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 广州天赐高新材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 11 日召 开第六届董事会第三十一次会议、2025 年 5 月 8 日召开 2024 年度股东大会审议 通过了《关于 2025 年度向子公司提供担保额度的议案》。根据子公司的生产经营 和资金需求情况，公司为子公司的银行融资及项下债务、供应商申请信用账期等 业务提供担保，该等形式提供担保的总额不超过人民币 65 亿元，其中对资产负 债率 70%以下的子公司总担保额度不超过人民币 50 亿元，对资产负债率 70%以 上的子公司担保额度为不超过人民币 15 亿元，财务部可根据各公司资金需求情 况及各银行业务特点做适当调整。 2026 年 1 月 15 日，公司与中国工商银行股份有限公司广州开发区分行签订 了《最高额保证合同》，公司按照公司全资孙公司九江天赐资源循环科技有限公 ...

股东会时间 - 2026年1月21日召开第一次临时股东会[1] - 现场会议时间为2026年1月21日14:30[3] - 股权登记日为2026年1月16日[5] 投票信息 - 网络投票时间为2026年1月21日9:15 - 15:00[3] - 深交所交易系统投票时间为2026年1月21日多个时段[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年1月21日9:15 - 15:00[15] - 网络投票代码为362709，投票简称为天赐投票[13] 议案情况 - 议案2需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[6] - 议案涉及中小投资者利益，需单独计票[6] - 股东会有多份议案，均为非累积投票议案[17][18] 现场登记 - 现场股东会登记时间为2026年1月21日上午8:30 - 12:00[8] - 现场股东会登记地点为广州市黄埔区相关地址[8]

公司担保事项 - 天赐材料于2026年1月15日与中国工商银行广州开发区分行签订《最高额保证合同》[1] - 公司为其全资孙公司九江天赐资源循环科技有限公司持有的青海天赐宏正环保科技有限公司51.0058%股权比例，提供连带责任保证担保[1] - 担保金额上限为35,704,060元人民币[1] 担保安排与审批 - 除九江天赐资源循环外的青海宏正其他股东，将按持股比例同比例提供股权质押担保[1] - 本次担保事项在公司对子公司的担保授信额度范围内[1] - 该担保无需提交董事会及股东大会审议[1]

碳酸锂期货价格大幅下跌 - 1月16日，碳酸锂期货主力合约2605价格报146200元/吨，触及跌停，跌幅为8.99% [1] - 当日碳酸锂期货最高价为165820元/吨，最低价为146200元/吨，均价为156579元/吨 [2] 相关锂业公司股价同步下跌 - 天齐锂业股价下跌2.87%，报59.56元，主力资金净流出1.75亿元 [3] - 赣锋锂业股价下跌2.56%，报70.16元，主力资金净流出2.27亿元 [3] - 江特电机股价下跌2.58%，报9.83元，主力资金净流出4687.31万元 [3] - 西藏矿业股价下跌2.38%，报27.92元，主力资金净流出3675.51万元 [3] - 天赐材料股价下跌0.25%，报44.00元，主力资金净流出5010.41万元 [3]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月16日11:20，新能源ETF(516160)一度涨超1%，现涨0.23%，成交额达1.44亿元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强势，震裕科技上涨12.26%，罗博特科上涨9.25%，晶盛机电上涨6.92%，厦门钨业上涨6.01%，迈为股份上涨5.77% [1] - 新能源ETF紧密跟踪中证新能源指数，该指数覆盖可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务，前十大权重股合计占比43.23%，包括宁德时代、阳光电源、特变电工等 [2] 电网投资规划与预测 - “十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40% [1] - 银河证券指出，“十五五”期间国家电网和南方电网固定资产投资预计分别达到4万亿元和1万亿元左右，2026年单年电网投资或将达8890亿元，同比增长超7% [1] - 投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统及深化科技创新 [1] 电力系统建设与产业链机遇 - 特高压建设将显著提速，交直流工程协同推进，带动主网、配网及电表等环节需求释放 [1] - 在AI负荷快速增长背景下，全球电网投资加速，北美电力缺口扩大推动数据中心配套储能与高效供电系统发展 [1] - 中国电力设备企业凭借技术优势加速出海，迎来广阔市场空间 [1] 新能源汽车产业发展成果 - “十四五”时期，我国新能源汽车市场规模增加3.6倍 [2] - 同期，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多，国际竞争优势进一步增强 [2] 电力市场机制发展与投资机会 - 中信证券表示，高比例新能源场景下保障电力系统平衡面临挑战，建立体现容量支撑能力的电力容量市场机制迫在眉睫 [2] - 预计短期内以容量补偿价格为主回收传统基荷电源装机成本；中长期将建立电力容量市场，纳入新型储能、风电光伏、虚拟电厂等更多供电主体 [2] - 建议关注容量市场建设进程中直接受益的火电企业，储能和虚拟电厂的盈利模式拓宽，以及智能计量设备、电力交易软件等配套产业链机遇 [2]

行业核心数据与趋势 - 2025年1-11月全球动力电池装车量达1046GWh，同比增长32.60%，保持高速增长 [1] - 预计2025年动力与储能电池总需求达1872GWh，2026年达2336GWh，同比增速分别为45%和25%，其中储能市场增速尤为显著 [1] - 行业技术趋势向固态电池加强，硫化物方向是主流选择，头部企业计划于2027年实现商业化落地 [1] 市场竞争格局 - 宁德时代以400GWh装车量持续领先全球，比亚迪、LG新能源分列第二、第三位 [1] - 蜂巢能源装机量同比增长85.60%，表现突出 [1] 政策与基础设施支持 - 国家两部门印发指导意见，提出力争到2030年初步建成新型电网平台，支撑新能源发电量占比达30%左右 [1] - “西电东送”规模将超4.2亿千瓦，为动力电池产业链提供稳定的绿色能源基础 [1] 市场表现与指数成分 - 2026年1月16日早盘，中证电池主题指数上涨0.67% [1] - 指数成分股震裕科技上涨7.64%，三花智控上涨4.12%，特锐德上涨3.59%，阳光电源上涨3.15%，锦浪科技上涨3.09% [1] - 截至2025年12月31日，中证电池主题指数前十大权重股合计占比51.77%，包括宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、天赐材料、先导智能、格林美、国轩高科、多氟多、欣旺达 [2] 行业投资主题与阶段 - 锂电行业2026年的主基调是产线建设与供应链确立 [1] - 行业已普遍从实验室研发迈入产业化前夜 [1] 相关投资工具 - 电池ETF嘉实紧密跟踪中证电池主题指数，是一键布局电池主题板块的便利工具 [3] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金一键布局电池产业链投资机会 [4]