行业投资评级 - 锂电池产业链评级为“超配”，且为“维持”[2] 报告核心观点 - 3月储能电池销量同比高速增长，行业呈现季节性回暖，政策与市场双重驱动下，产业链供需格局趋于改善，建议关注各环节龙头及固态电池等增量领域[2][4] 新能源汽车市场表现总结 - **3月产销数据**：3月新能源汽车产量123.1万辆，同比下降3.6%，销量125.2万辆，同比增长1.2%，环比分别大幅增长77.38%和63.66%[4] - **季度累计数据**：2026年1-3月，新能源汽车累计产量296.5万辆，销量296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%[4] - **市场渗透率**：3月新能源汽车渗透率达43.2%，环比上升0.8个百分点；1-3月累计渗透率为42%[4] - **内外销结构**：3月国内销量88.2万辆，同比下降18.3%，环比增长82.4%；出口37.1万辆，同比增长1.3倍，环比增长31.6%[4] - **季度内外销累计**：1-3月国内累计销量200.6万辆，同比下降23.8%；累计出口95.4万辆，同比增长1.2倍[4] 动力及储能电池产销数据总结 - **总体产量**：3月我国动力和储能电池产量177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%[4] - **总体销量**：3月我国动力和储能电池销量175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51.6%[4] - **动力电池销量**：销量114.7GWh，占总销量65.5%，环比增长53.9%，同比增长31.1%[4] - **储能电池销量**：销量60.4GWh，占总销量34.5%，环比增长56.2%，同比高速增长115.9%[4] - **总体出口**：3月动力和储能电池出口36.1GWh，环比增长51%，同比增长57.1%，占当月销量20.6%[4] - **动力电池出口**：出口量22.3GWh，占总出口61.7%，环比增长31.9%，同比增长60.2%[4] - **储能电池出口**：出口量13.8GWh，占总出口38.3%，环比大幅增长96.9%，同比增长52.4%[4] - **国内装车量**：3月国内动力电池装车量56.5GWh，环比大幅增长114.9%，同比微降0.1%[4] - **三元电池装车量**：装车量10.7GWh，占总装车量19%，环比增长88.1%，同比增长7.3%[4] - **磷酸铁锂电池装车量**：装车量45.8GWh，占总装车量81%，环比增长122.3%，同比下降1.7%[4] 行业趋势与投资建议总结 - **驱动因素**：储能行业在政策红利（如国内新型储能容量电价补偿）和市场需求（如海外AI算力基建与能源安全）双重驱动下高速增长[4] - **新能源汽车市场**：市场开启季节性回暖，高油价背景下推动新能源汽车渗透率持续提升[4] - **产业链排产**：锂电产业链4-5月预排产环比持续增长，显示下游需求旺盛[4] - **政策监管**：工信部等四部门召开会议部署规范产业竞争秩序，“反内卷”加码有利于加速落后产能出清，改善供需格局，优化行业盈利环境[4] - **技术迭代**：固态电池产业化持续推进，年内全固态电池中试线将密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求[4] - **关注方向**：建议持续关注产业链各环节细分龙头，特别是电芯、碳酸锂、6F、VC、磷酸铁锂、隔膜等涨价弹性环节[4] - **固态电池领域**：优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节[4] - **重点标的**：报告列出了包括宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨在内的多家公司[4]

电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业与公司 * **行业**: 电力设备与新能源 (电新) 行业，涵盖新能源发电（风电、光伏）、储能、锂电池产业链、电网投资等领域 [1] * **公司**: 提及大金重工、天顺风能（风电塔筒）[1][2]、天赐材料（电解液）[1][5]、石大胜华（电解液溶剂）[5] 二、 核心观点与论据 1. 宏观环境与油价影响 * **高油价成因与持续性**: 石化装置复产周期长，即使地缘冲突结束，关键航道运量恢复也存在不确定性，预计石化产品价格将高位维持，对全球能源价格形成持续支撑 [2] * **对新能源行业的传导路径**: * **路径一**: 高油气价格推高天然气发电及整体用能成本，加速电力对传统化石能源的替代 [2] * **路径二**: 在电力领域内部，风电、光伏相较于天然气发电的成本优势凸显，占比将进一步提升 [1][2] 2. 风电行业 * **欧洲海上风电加速发展**: 预计2026-2030年（“十五五”）欧洲海风年均新增装机容量达6-7 GW，较2021-2025年（“十四五”）约3 GW的水平翻倍 [1][2] * **供应链机遇**: 欧洲本土塔筒产能严重短缺，促使当地放开对中国供应链的贸易管制，利好大金重工、天顺风能等中国企业 [1][2] 3. 光伏行业 * **全球市场增长分化**: 2026年，中国光伏装机量可能出现负增长，但海外市场在高能源价格刺激下预计保持健康增长 [3] * **区域与结构变化**: * **区域**: 光伏在中东、东南亚、南亚、美国及中亚等中纬度地区有广阔前景 [3] * **结构**: 工商业光伏和户用光伏占比预计提升，受中东战事、欧洲高气价激发能源自主可控及降低电费诉求驱动 [3] 4. 储能行业 * **高增长确定性**: 2026年全球新型储能装机量预期增长40%-50% [1][4] * **核心驱动力**: * 风电、光伏装机目标上调，必然要求储能配套同步跟进 [4] * 欧洲户用储能爆发、中东工商业储能部署 [1][4] * 其他地区因地缘政治紧张可能上调大型储能项目 [4] * 储能市场是当前整个电新板块的核心驱动力 [4] 5. 锂电池产业链 * **排产持续向好**: * 2026年4月行业综合排产已超2025年12月水平，创月度历史新高 [5] * 5月排产预计环比增长≥6% [1] * 以天赐材料为例，5月排产计划8.5万吨，环比4月（8万吨）增长约6% [1][5] * 全年有望复制2025年逐月环比提升态势，基础是储能持续高增和新能源汽车消费改善 [5] * **电解液环节受益高油价**: * **溶剂（DMC）**: 上游原料（丙烯、PO、丙二醇）价格上涨。以石大胜华丙二醇为例，2026年4月6日报价12万元/吨，较4月2日提升4.3% [5]。测算生产一吨DMC的收益约增加3,500元 [1][5] * **溶剂（EC）**: 头部两家公司占70%市场份额，形成良好控价格局，价格有望继续上涨至8,000-10,000元/吨区间 [5] * **电解质（六氟磷酸锂）**: 价格主要受自身供需驱动，当前处于历史低位。预计4、5月价格将上涨至13-14万元/吨，三季度无大规模新增产能释放下，价格可能攀升至15-20万元/吨 [1][5][6] 6. 电网投资 * **全球投资爆发**: 风光储规模化发展需坚强电网支撑，全球电网投资预计迎来新一轮爆发 [6] * **国内驱动**: 中国“十五五”期间国家电网固定资产投资计划较“十四五”提升40% [1][6]。为应对AI数据中心竞争，电网建设将提前布局以确保供电领先优势 [6] * **海外驱动**: 美国要求各大云服务提供商自建电网及电力供应网络 [6]。全球AI数据中心建设背景下，以变压器为代表的电力设备出海面临确定性高增长机遇 [1][6]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 油价高企背景下，锂电和户用储能景气度加速，北美缺电趋势推动相关订单向好 [1] 行业层面数据与动态 - **市场表现**：本周（4月6日-4月10日）电气设备指数上涨6.98%，表现强于大盘，其中锂电池板块涨8.65%，新能源汽车板块涨7.06% [4] - **储能行业政策与动态**： - 四部门联合出手抵制储能行业不合理、不正当竞争行为 [4] - 江苏省发改委设定用户侧储能申报价格上限为15元/kWh [4] - 国家能源局将河北、吉林等六省区纳入电力监管范围 [4] - **电动车产销数据**： - 3月国内电动车销量125.2万辆，同比微增1%，环比增长64% [4] - 3月电动乘用车零售84.8万辆，同比下降14%，环比增长83% [4] - 3月电动车出口37.1万辆，同比增长135%，环比增长32% [4] - **动力电池产销量**： - 3月我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2% [4] - 3月国内动力电池装车量56.5GWh，同比微降0.1%，环比增长115% [4] - **关键原材料价格**： - 碳酸锂（国产99.5%）价格14.8万元/吨，周环比下跌1.3% [4] - 磷酸铁锂（动力型）价格5.51万元/吨，周环比下跌1.7% [4] - 六氟磷酸锂价格10.15万元/吨，周环比下跌5.1% [4] - **光伏产业链价格**： - 硅料价格35.00元/kg，周环比下跌5.41% [4] - N型210R硅片价格1.05元/片，周环比下跌4.55% [4] - 双面Topcon182组件价格0.82元/W，周环比下跌6.82% [4] - **风电招标数据**： - 本周风电招标0.85GW，全部为陆上风电 [4] - 本月累计招标1.24GW，同比下降92.22% [4] - 26年累计招标12.06GW，同比下降68.27% [4] 公司层面业绩 - **德业股份**：2025年营收122.24亿元，同比增长9.08%，归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%，预计2026年第一季度归母净利润11~12亿元，同比增长56~70% [4] - **华友钴业**：2025年营收810.2亿元，同比增长32.94%，归母净利润61.1亿元，同比增长47.07% [4] - **震裕科技**：2025年营收97.8亿元，同比增长37.13%，归母净利润5.2亿元，同比增长104.93%，预告第一季度归母净利润2.75-3.05亿元，同比增长277-319% [4] - **新宙邦**：预告2026年第一季度归母净利润4.6-5亿元，同比增长100.11%-117.51% [4] - **容百科技**：2025年营收122.67亿元，同比下降18.69%，归母净利润亏损1.87亿元 [4] - **中国西电**：2025年营收237.56亿元，同比增长7.13%，归母净利润12.70亿元，同比增长20.45% [4] 分板块投资策略与观点 - **锂电与固态电池**： - 3月国内电动车出口持续超预期，达37.1万辆，同比增长134%，全年出口预期上修至翻番增长 [4] - 3月欧洲9国电动车合计销量38.3万辆，同比增长34%，全年预计增长超30% [4] - 动力电池需求强劲，全年预计增长25%左右，储能产业链普遍满产，4-5月行业排产环比增长约5% [4] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头第一季度盈利水平亮眼 [4] - 固态电池方面，龙头企业加快量产线招标 [4] - **储能**： - 国家层面容量补偿电价出台，预计将提振储能需求 [4] - 美国数据中心储能、欧洲及中东大储项目需求旺盛 [4] - 澳洲、英国、波兰等地户储政策加强，户储进入新一轮增长周期 [4] - 预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长率30-50% [4] - **AIDC与缺电出海**： - 海外算力升级对数据中心要求提升，高压、直流、高功率趋势明显，国内相关公司迎来出海机遇 [4] - 北美缺电是大趋势，看好变压器、燃气轮机和固态变压器（SST） [4] - **人形机器人**： - Tesla Optimus Gen3预计2026年4月推出，2030年产量目标仍为100万台 [4] - 2026年是量产过渡期，看好特斯拉产业链核心供应商 [4] - **工控**： - 2026年工控需求进一步复苏，锂电、风电、机床等领域向好，同时布局机器人第二增长曲线 [4] - **风电**： - 欧洲能源安全下海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长 [4] - 预计2026年陆风装机保持平稳，约110GW以上，风机毛利率逐步修复 [4] - **光伏**： - 需求暂时偏弱，银价上涨推动电池报价上涨，组件价格传导压力明显 [4] - 2026年需求可能首次下滑，太空光伏带来增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益 [4] 全球储能市场数据 - **美国大储**：2月新增装机功率704MW，同比增长32%，对应容量1114.8MWh [8]，2026年1-2月累计装机功率1644MW，同比增长119% [8]，EIA预计年内新增装机20-21GW [8] - **德国储能**： - 大储：2025年12月装机151MWh，同比下降29.11% [10]，1-12月累计装机1122MWh，同比增长92.28% [10] - 户储：2025年12月装机183MWh，同比下降47% [10]，1-12月累计装机3509MWh，同比下降24% [10] - 工商储：2025年12月装机22MWh，环比增长38% [10] - **澳大利亚大储**：2025年第四季度新增并网2.3GWh，创历史新高 [14]，2025年全年累计并网5.1GWh [14] - **英国大储**：2025年第三季度新增并网372MW，同比增长830% [18]，预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50% [18] - **中国大储**：2026年3月招标/中标容量为38.9/30.6GWh，环比增长49%/18% [19]，2026年1-3月累计招标/中标容量为93.8/83.7GWh，同比增长92%/286% [19] 电动车海外市场数据 - **欧洲市场**：3月欧洲9国电动车合计销量38.3万辆，同比增长34%，渗透率达32.3% [29] - 德国：销量10.1万辆，同比增长46%，渗透率34.2% [29] - 英国：销量5.8万辆，同比增长53%，渗透率33.1% [29] - 法国：销量5.8万辆，同比增长53%，渗透率33.1% [29] - **美国市场**：2025年电动车销量156万辆，同比下降3% [35]，2026年1-2月电动车注册15.5万辆，同比下降33% [35] 光伏产业链价格详情 - **硅料**：致密复投料价格35-37元/公斤，致密料混包价格33-35元/公斤，颗粒料价格34-36元/公斤 [32] - **硅片**： - 183N型硅片主流成交价0.93-0.98元/片，均价0.95元/片 [33] - 210RN型硅片主流成交价1.00-1.08元/片，部分低价接近1.00元/片 [33] - 210N型硅片主流成交价1.20-1.28元/片，大宗签单价已下移至1.23元/片 [33] - **电池片**： - N型183/210RN电池片均价0.35元/W，210N电池片均价0.34元/W [35] - P型182电池片国内价格0.34元/W，出口美金均价上调至0.049美元/W [36] - **组件**： - 国内TOPCon组件集中式项目实际交付价0.68-0.70元/W，分布式项目0.76-0.80元/W [37] - 欧洲市场TOPCon组件报价维持在0.12-0.125美元/W FOB区间 [37] 工控与机器人行业景气度 - **制造业PMI**：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点 [41] - **工业数据**：2026年1-2月制造业规模以上工业增加值累计同比增长6.3% [43]，制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1% [43] - **机器人产量**：2026年1-2月工业机器人产量累计同比增长31.1% [43] - **市场空间**：预计人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [44] 电网设备招标与建设 - **特高压建设进度**： - 金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密北-重庆等±800KV直流项目已投运 [46] - 陕西-安徽±800KV项目预计2026年上半年投运 [46] - 蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳大湾区一期等项目已核准 [46] - **一次设备招标**：2025年第六批招标中，变压器需求同比增长110%，组合电器增长52% [48] - **二次设备招标**：2025年第六批招标中，继电保护需求同比增长117%，变电监控增长19% [48]

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 油价高企锂电和户储景气加速、北美缺电订 单向好 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/14 2025/8/12 2025/12/10 2026/4/9 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 《油价高企新能源受益，锂电需求和 盈利有望超预期》 2026-03-29 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11054 上涨 6.98%，表现强于大盘。（本周，4 月 6 日-4 月 10 日，下同），锂电池涨 8.65%，新 能源汽车涨 7.06%，电气设备涨 6.98%，核电涨 ...

全球锂市场供需格局 - 全球锂市场处于关键十字路口，碳酸锂期货价格持续回调，主要诱因是锂供应端扰动再度发酵，市场消息称中矿资源已获得津巴布韦锂精矿出口配额，公司表示仍在沟通中，市场预期相关出口细则有望在4月落地[1] - 即便存在政策松动预期，全球锂供给整体偏紧的核心格局未发生根本改变，业界已就供需收紧形成共识，市场预测2026年全球锂市场将出现8万吨碳酸锂当量短缺，瑞银预测短缺规模为2.2万吨[2] - 瑞银预测2026年全球锂需求增速为14%，2027年将进一步提升至16%[2] 碳酸锂价格走势与驱动因素 - 截至4月3日，电池级碳酸锂报价158000元/吨，相较于2025年下半年6-7万元/吨的价格水平，已实现超1.2倍上涨[3] - 此轮价格上行主要由2025年四季度储能、新能源汽车市场需求集中爆发，叠加矿端政策扰动共同驱动[3] - 需求端，电动汽车是主引擎，储能是“第二增长点”，3月国内锂电市场排产总量约219GWh，环比增加16.5%，其中储能电芯排产占比提升至40.6%，较年初明显增长[3] - 供给侧，澳洲、非洲及南美等地大型锂项目逐步投产爬坡，成为核心供应增量来源，但地缘政治、资源国政策变动及环保监管收紧等因素，仍将对供给形成持续扰动[3] - 二季度碳酸锂市场扰动因素较多，需关注4月新车上市对终端需求的拉动，以及津巴布韦、澳洲锂矿供应与物流情况，若津巴布韦出口限制持续，相关企业可能面临矿端库存压力，进而影响碳酸锂产量[4] - 二季度碳酸锂供需基本面仍偏紧，价格将维持偏强震荡走势，具体涨幅需根据前述因素动态变化[4] - 预测接下来碳酸锂价格核心波动区间预计维持在13万元-17万元/吨[5] 电池产业链企业应对策略 - 锂价上行与供给收紧已全面传导至全产业链，中游材料企业的成本压力、订单结构与经营策略随之调整[6] - 产业链企业分别从资源布局、采购管理、价格传导到技术迭代等方面应对原料市场波动[7] - **正极材料领域**：厦钨新能原材料采购大部分来自国内，生产经营与采购保持正常，其磷酸铁锂产能已有释放，主要应用于动力电池领域[8]，公司在四川雅安的磷酸铁锂生产基地已开始批量供货[9] - 厦钨新能2025年第三季度末原材料、在产品、库存商品等合计45.69亿元，较高水平的存货可在一定程度上平滑原材料供应波动的影响[9] - 对于碳酸锂涨价，厦钨新能表示动力电池领域价格传导难度较高，下游对价格敏感，公司需通过产品性能升级才具备提价谈判基础，目前持续推进技术迭代，提升产品性能与性价比，待下游客户测试验证通过后再协商提价[9] - 德方纳米锂原材料采购渠道覆盖国内外，国内主要来自江西、四川及盐湖地区，同时布局部分海外资源，尽管磷酸铁锂价格上行，公司国内外整体订单充足[9] - 德方纳米表示，储能领域的需求增幅目前已高于动力电池领域[9] - **六氟磷酸锂环节**：多氟多碳酸锂原材料主要依赖国内采购，不涉及进口业务，受碳酸锂、磷酸铁锂价格上涨带动，下游电芯价格已随之上涨，六氟磷酸锂因前期涨幅较大，本轮涨幅相对温和[10] - 业内从业人士表示，锂电池产品单价基数大，终端价格只上调一两分钱，对应到公司整体利润层面也会产生较为明显的变动[10] - **电解液环节**：受碳酸锂价格上行影响，目前整个电解液行业市场价格均价为3万元/吨，较去年同期的2万元/吨上涨50%[11] - 天赐材料表示，上游原材料涨价后，公司产品价格会随行就市，每月都会对产品价格进行动态调整[11] - **隔膜环节**：恩捷股份表示，锂原材料价格波动对公司成本端无实质影响，仅存在市场情绪层面扰动，公司主营锂电池隔膜，原材料为聚乙烯与涂覆浆料，不使用碳酸锂，整体经营受下游电池整体供需影响，与锂价波动关联度较低[11] 中国供应链优势与出口表现 - 全球锂资源供给收紧背景下，中国锂电产业链的稳定性优势持续凸显，相关产品出口表现受到市场高度关注[12] - 德方纳米表示，受益于海外磷酸铁锂需求快速提升，叠加海外电池企业加速转向磷酸铁锂路线，公司出口业务呈现增长态势[13] - 恩捷股份表示，公司海外业务布局稳定，合作多家海外知名电池厂商[13] - 根据海关总署数据，2025年全年磷酸铁锂龙头企业出口量约为3.24万吨，较2024年同期的3300吨左右同比暴涨880%[13] - 龙蟠科技表示，现阶段国内磷酸铁锂技术相较日韩三元路线更具竞争力，叠加地缘因素与海外政策约束，LG、福特等海外客户转向磷酸铁锂路线难度较大，需向布局海外产能的中国企业采购相关产品[13] - 龙蟠科技在印尼布局磷酸铁锂产能，一期3万吨产能已投产，二期9万吨产能将于今年投产，项目全部建成后总产能将达12万吨[13] - 万润新能为加速海外市场开拓，在美国南卡罗来纳州设立子公司，项目总规划建设年产5万吨磷酸铁锂产能，目前仍处于在建阶段，暂未投产[14] - 天赐材料摩洛哥电解液项目正式动工，总投资25.76亿摩洛哥迪拉姆（约2.8亿美元），建成后预计形成年产15万吨电解液及核心原材料的综合生产能力[14] - 业内普遍认为，未来海外市场一方面家庭储能、工商业储能以及数据中心储能需求均比较旺盛，另一方面AI算力与大数据产业也进一步拉动了相关需求[14]

行 业 锂电池产业链 2026 年 4 月 10 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 行情回顾：截至2026年4月9日，SW电池行业近两周下跌1.64%，跑输沪深 300指数3.62个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌0.52%，跑输沪深 300指数3.13个百分点；SW电池行业年初至今上涨4.45%，跑赢沪深300指 数5.83个百分点。 周 报 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 锂电池产业链近两周价格变动： 超配（维持） 锂电池产业链双周报(2026/03/27-2026/04/09) 3 月动储电池产量同环比双增 申万电池行业走势 锂盐：截至2026年4月9日，电池级碳酸锂均价15.48万元/吨，近两周下 跌1.21%；氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价14.96万元/吨，近两周下跌0.83%。 正极材料：动力型磷酸铁锂报价5.64万元/吨，储能型磷酸铁锂报价5.49 万元/吨，近两周分别下跌0.7%和0.36%；NCM523、NCM622、NCM811分别 报价18.65万元/吨、18.25万元/吨、20.2 ...

行业投资评级 - 对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] 报告核心观点 - 3月动力和储能电池产量同环比双增，4月预排产环比继续提升，显示下游需求旺盛 [5][45] - 新能源汽车市场季节性回暖，高油价提升电动车经济性；储能需求受国内政策鼓励及海外AI数据中心建设、能源价格高企等多重因素提振 [5][45] - 行业监管趋严，四部委联合召开座谈会部署规范产业竞争秩序，全年产业链供需格局有望持续改善，量价齐升可期 [5][45] - 固态电池产业化持续推进，年内全固态电池中试线将密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [5][45] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是电池、碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂、隔膜等涨价弹性环节 [5][45] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [5][45] 行情回顾 - 截至2026年4月9日，SW电池行业近两周下跌1.64%，跑输沪深300指数3.62个百分点 [4] - SW电池行业本月至今累计下跌0.52%，跑输沪深300指数3.13个百分点 [4] - SW电池行业年初至今上涨4.45%，跑赢沪深300指数5.83个百分点 [4] - 近两周个股表现：诺德股份、骄成超声、德福科技涨幅居前，分别为29.10%、28.71%、18.24% [13] - 本月至今个股表现：博力威、骄成超声、德福科技涨幅居前，分别为35.54%、21.77%、15.51% [13] - 年初至今个股表现：博力威、万润新能、诺德股份涨幅居前，分别为65.99%、50.82%、43.30% [13] 板块估值 - 截至2026年4月9日，SW电池行业整体PE（TTM）为40.17倍，处于近五年62.12%的历史分位 [20] 锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价15.48万元/吨，近两周下跌1.21%；氢氧化锂报价14.96万元/吨，近两周下跌0.83% [5][24][26] - **钴镍**：电解钴报价41.4万元/吨，近两周下跌3.5%；电解镍报价13.54万元/吨，近两周下跌2.94% [24][27] - **正极材料**：动力型磷酸铁锂报价5.64万元/吨，储能型磷酸铁锂报价5.49万元/吨，近两周分别下跌0.7%和0.36% [5][29] - **正极材料**：NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.65万元/吨、18.25万元/吨、20.25万元/吨，近两周分别上涨1.08%、1.11%、1.00% [5][29] - **负极材料**：人造石墨负极报价5.2万元/吨，石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周价格持稳 [5][24][31] - **电解液**：六氟磷酸锂报价10.65万元/吨；磷酸铁锂电解液报价2.93万元/吨，三元电解液报价3.1万元/吨，近两周价格持稳 [5][24][33] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [5][24][36] - **动力电芯**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，近两周价格持稳 [5][24][38] 产业动态 - **产量数据**：3月我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2% [44][45] - **产量数据**：1-3月，我国动力和储能电池累计产量为487.4GWh，累计同比增长49.3% [44] - **装车量数据**：3月国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1% [44] - **装车量数据**：1-3月，国内动力电池累计装车量124.9GWh，累计同比下降4.1% [44] - **政策动态**：四部委联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序，涉及产能预警、价格竞争、账期、质量监管等 [44][45] - **技术进展**：中科院物理所团队在《自然·能源》发表成果，全球首次在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控 [44] 公司业绩与关注标的 - **宁德时代 (300750.SZ)**：2025年归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；Q4归母净利润231.67亿元，同比增长57.13%；年末货币资金3335.13亿元；合同负债同比增长76.88%至492.33亿元；全年产能利用率96.9% [46] - **亿纬锂能 (300014.SZ)**：2025年一季度预计归母净利润13.76-14.87亿元，同比增长25%-35% [44]；2025年前三季度调整后归母净利润36.75亿元，同比增长18.40%；动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；大圆柱电池预计2026年出货20GWh；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - **先导智能 (300450.SZ)**：预计2025年归母净利润15-18亿元，同比增长424.29%-529.15%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先企业交付多套固态电池核心装备 [46] - **天赐材料 (002709.SZ)**：2025年营收166.5亿元，同比增长33%；归母净利润13.62亿元，同比增长181.43%；固态电解质硫化物路线处于中试阶段 [46] - **璞泰来 (603659.SH)**：2025年营收157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线 [46] - **中伟新材**：预计2025年一季度归母净利润5.3-5.9亿元，同比增长72.32%-91.82% [44] - **科恒股份**：2025年营收20.72亿元，同比下降2.39%；归母净利润-2.19亿元，同比下降14.07% [44]

行业动态与市场盘点 - 文章提供了对2025年锂电产业链各细分市场的全面盘点，包括碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LiFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池、储能系统、磷酸锰铁锂、负极材料等[1] - 鑫椤资讯发布了《2025-2029年全球锂电池应用市场运行趋势及竞争策略研究报告》[17] 产能扩张与项目投资 - 宁德时代与长安汽车共同投资约55亿元，在川渝地区新建25GWh动力电池生产基地，占地约1000亩，预计年产值约100亿元[1] - 长虹三杰新能源有限公司计划在马来西亚投资约9.99亿元人民币，建设高倍率锂电池生产基地，建设期1.5年，达产后年产18650和21700系列电芯合计1.7亿只[5] - 珠海和创能源材料有限公司计划投资1.2亿元人民币，建设年产2000吨硅碳负极材料生产项目，预计2026年5月竣工投产[4] - 电解液头部企业天赐材料、新宙邦4月份有新增产能投产[12] 供应链与价格动态 - **碳酸锂**：市场持续振荡，市场焦点在津巴布韦锂矿出口及配额问题，以及江西部分企业换证问题，若问题未解决，4-5月国内锂精矿供应可能偏紧[6]。4月9日价格：电池级99.5%为15.3-15.8万元/吨，工业级99.2%为13.8-14.4万元/吨[7] - **三元材料**：市场价格变化不大，4月份出货量环比有所下降，预计随着4月下旬车展新款车型备货，5月份市场开始回暖[8]。4月9日价格：5系单晶型为19.5-20.2万元/吨，8系811型为19.3-21.2万元/吨[9] - **磷酸铁锂**：价格小幅震荡，因上游磷酸铁价格上涨（近期已涨500元/吨），部分厂家亏损加大[9]。4月9日价格：动力型为5.38-5.48万元/吨，储能型为5.36-5.46万元/吨[10] - **负极材料**：价格保持稳定，头部企业产能打满，石墨化企业开工率大部分在8成以上；石油焦上涨进入尾声，针状焦价格稳定但4月部分企业将减量，后期价格可能上调[10]。4月9日价格：天然石墨高端产品为5-6.5万元/吨，高端动力人造石墨为3.18-6.48万元/吨，中端人造石墨为2.37-3.47万元/吨[11] - **隔膜**：价格略有上涨，头部隔膜厂已开始与电池厂进行涨价谈判，但二、三梯队企业尚未开始，涨幅有限[11]。4月9日价格：基膜9μm/湿法为0.6-1.15元/平方米，基膜16μm/干法为0.35-0.5元/平方米，基膜9+3μm陶瓷涂覆为0.9-1.35元/平方米[12] - **电解液**：价格总体稳定，4月份市场需求非常好，头部企业出货量环比增幅达8-9%[12]。4月9日价格：六氟磷酸锂电解液（国产）为10.2-10.8万元/吨，动力三元电解液为2.9-3.3万元/吨，动力磷酸铁锂电解液为2.65-3.2万元/吨，储能磷酸铁锂电解液为2.6-3.1万元/吨[13] - **锂电池**：电芯价格总体稳定，市场焦点在4月22日北京车展对5月动力电芯产量的拉动；储能电芯4月产量微增，产能释放集中在5月以后[13]。4月9日价格：方形三元动力电芯为0.44-0.5元/Wh，方形磷酸铁锂动力电芯为0.29-0.38元/Wh，方形三元（高镍）电芯为680-790元/KWh[14] 进出口与原材料供应 - 智利2026年3月碳酸锂总出口28，555吨，其中出口至中国18，927吨，同比+14.06%，环比-15.43%，FOB单价为16，646美元/吨；2026年1-3月累计出口至中国58，258吨，累计同比+22%[3] - 智利2026年3月出口至中国硫酸锂16，535吨，同比+184.11%，环比+35.57%，FOB单价为7，864美元/吨；2026年1-3月累计出口至中国56，476吨，累计同比+209.24%[3] 下游需求与终端市场 - **新能源汽车**：乘联会数据显示，4月1-6日全国新能源乘用车零售8.6万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期增长3%；新能源零售渗透率达57.7%[14] - **储能**：国内储能电芯市场价格稳定，4月排产稳中有升；587/588Ah大容量电芯已成为各大电芯厂标配，宁德时代和海辰的587Ah产能已落地，其他企业预计7-8月或今年四季度量产[16] 技术认证与行业标准 - 欣旺达动力实验室获得大众集团“Cell+Pack”双维度测试资质认证，标志着其测试验证能力跻身全球顶尖行列[2] - 2026年3月27日发布的GB1589修订征求意见稿，维持重卡总质量最高49吨限值不变，意味着新能源重卡“堆”电量模式受限[15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 欧盟委员会调整2035年减排目标的提案不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业用车零排放占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量[38] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量[7][14][38] 2026年2月欧洲新能源车市场数据总结 - **整体市场**：2026年2月欧洲9国新能源车销量为21.9万辆，同比增长27.8%，新能源渗透率达到30.0%，同比提升5.9个百分点[5][14] - **车型结构**：其中，纯电动汽车（BEV）销量为14.4万辆，同比增长23.3%；插电式混合动力汽车（PHEV）销量为7.5万辆，同比增长37.4%[5][14] 主要国家市场表现与政策分析 - **德国**：2026年2月BEV销量4.6万辆，同比增长28.7%，渗透率21.9%；PHEV销量2.4万辆，同比增长24.5%[5][19]。德国于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围[5][19]。大众集团对ID系列电车的补贴延长至2026年3月31日，最高金额5000欧元[19] - **英国**：2026年2月BEV销量2.2万辆，同比增长2.8%，渗透率24.2%；PHEV销量1.0万辆，同比增长43.5%[5][21]。增长平缓主要受2025年底抢装及同期基数较高影响[5][21]。英国已重启电车补贴计划（持续至2028-2029财年），对符合条件的电车提供最高3750英镑补贴，且面临零排放汽车（ZEV）考核目标压力，预计3月环比增长将较为明显[15][21] - **法国**：2026年2月BEV销量3.2万辆，同比增长27.8%，渗透率26.8%[6][23]。法国社会租赁计划自2025年9月30日生效，2026年补贴将延续且标准提高，符合“欧洲生产”条件的电车可获得额外补贴[6][15][23] - **意大利**：2026年2月BEV销量1.3万辆，同比增长80.1%；PHEV销量1.3万辆，同比增长115.5%[6][29]。意大利电车补贴于2025年10月22日落地，总额6亿欧元，将持续至2026年中[6][15][29] - **西班牙**：2026年2月BEV销量0.9万辆，同比增长45.4%；PHEV销量1.2万辆，同比增长75.2%[6][34]。2026年将采用优化后的新补贴计划“Plan Auto+”，政府计划为其提供4亿欧元资金，并拨款3亿欧元建设全国充电网络[6][15][34] - **瑞典**：2026年2月BEV销量0.8万辆，同比增长11.3%，新能源车渗透率达65.0%[25][26]。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入和中低收入家庭[25] - **挪威**：2026年2月BEV销量0.7万辆，同比下滑15.9%，渗透率高达98.0%[27][28]。销量下滑主要因2025年底电动车增值税减免额度下调引发的抢装透支了2026年初需求[27] 投资建议与受益标的 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科[7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技[7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份[7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷[7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰[7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份[7][38]

行业投资评级与核心观点 - 报告对电力设备行业给予“看好”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为，尽管欧盟委员会调整了2035年减排目标，但预计不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增的“超级积分”激励和对企业零排放车型占比的约束，将进一步促进欧洲电动车销量 [7][38] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙的补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [7][14][38] 2026年2月欧洲新能源车市场整体表现 - 2026年2月，欧洲9国新能源车总销量为21.9万辆，同比增长27.8%，新能源车渗透率达到30.0%，同比提升5.9个百分点 [5][14] - 其中，纯电动车销量为14.4万辆，同比增长23.3%；插电式混合动力车销量为7.5万辆，同比增长37.4% [5][14] - 意大利、西班牙等国家增长较为明显，英国因2025年底抢装及同期基数较高，年初增长较为平缓 [5] 主要国家市场表现与政策分析 - **德国**：2026年2月纯电动车销量4.6万辆，同比增长28.7%；插电式混合动力车销量2.4万辆，同比增长24.5% [5][19]。德国于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，且中国品牌电车亦纳入补贴范围 [5][19] - **英国**：2026年2月纯电动车销量2.2万辆，同比增长2.8%；插电式混合动力车销量1.0万辆，同比增长43.5% [5][21]。英国已重启电车补贴（持续至2028-2029财年），并对售价不高于3.7万英镑的电车提供最高3750英镑补贴，预计3月销量环比增长将较为明显 [5][15][21] - **法国**：2026年2月纯电动车销量3.2万辆，同比增长27.8% [5][23]。法国社会租赁计划生效，2026年补贴将延续且标准提高，满足“欧洲生产”条件的电车可获得额外补贴 [6][15][23] - **意大利**：2026年2月纯电动车销量1.3万辆，同比增长80.1%；插电式混合动力车销量1.3万辆，同比增长115.5% [5][29]。意大利电车补贴总额6亿欧元，将持续至2026年中，补贴额度根据家庭收入及报废旧车情况而定 [6][15][29] - **西班牙**：2026年2月纯电动车销量0.9万辆，同比增长45.4%；插电式混合动力车销量1.2万辆，同比增长75.2% [6][34]。2026年将采用优化后的新补贴计划Plan Auto+，政府计划为其提供4亿欧元资金 [6][15][34] - **瑞典**：2026年2月纯电动车销量0.8万辆，同比增长11.3% [25]。2026年至2032年，瑞典社会气候计划将提供5.3亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入家庭 [25] - **挪威**：2026年2月纯电动车销量0.7万辆，同比下滑15.9%，主要受2025年底因增值税减免额度下调而进行的抢装影响 [27] 具体投资建议 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [7][38] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的包括富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [7][38] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份 [7][40] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [7][40] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][40] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份 [7][38]