报告的核心观点 - 6月制造业PMI持平于49.5低位,外部环境更加严峻、投资增长趋势降温,是需求侧的两大拖累,并持续影响生产 [1][2] - 6月新出口订单指数和战略性新兴产业出口订单指数均大幅下滑,出口前景不确定性进一步提升 [2][9] - 当前制造业企业面临外部环境更趋严峻和房地产下行、地方债务风险加快化解等两大新变化 [2][3] - 在上述背景下,短期内能够有效拉动制造业企业需求信心的政策工具,或应聚焦在耐用消费品以旧换新和绿色补贴等方面 [2] 报告分类总结 制造业PMI分析 - 6月制造业PMI持平于49.5低位,连续第二个月处于收缩区间,产需仍同步持续偏弱 [2] - 6月新订单指数和生产指数分别再度下行,其中生产指数已回落至年初以来次低水平 [2] - 产成品库存指数低位反弹,但预计新一轮补库存阶段上行斜率可能较为平缓 [2] 外部环境和投资分析 - 6月欧盟跟随美国计划针对我国新能源汽车产业链实施加征关税等限制性贸易措施,出口前景不确定性进一步提升 [2][9] - 房地产周期持续下行、地方债务风险加速化解,对建筑业投资形成阶段性压力 [3] - 中央政府并不急于为了短期推升经济增速而放宽对政府投资项目收益性的要求 [2] 政策建议 - 当前能够短期形成对制造业企业需求信心有效拉动的政策工具,或应聚焦在耐用消费品以旧换新和绿色补贴等方面 [2] - 在财政连续数月明显歉收的背景下,考虑增发普通国债以支持一般预算支出增长是迫切且现实的政策选项 [2]