报告行业投资评级 - 推荐 [9] 报告的核心观点 - 2024H1通信行业业绩整体稳健，光和运营商是重要增持方向；算力硬件需求持续兑现，运营商派息率指引乐观；卫星规划能见度提升，物联网及光纤光缆细分领域需求回暖 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 2024H1市场回溯 - 通信板块业绩强韧性，2024Q1申万通信行业收入及归母净利润同比分别实现4.5%/7.5%正增长，高于规模以上工业企业；物联网、光模块&光器件、IDC、工业物联网及运营商业绩表现较好 [13][15] - 行业表现优于大盘，2024Q1通信行业上涨5.68%，优于上证综指、深证成指和创业板指；光模块&光器件、IDC、光纤光缆、设备商及运营商为指数表现核心推动 [17][19] - 机构季度同环比增持，2024Q1主动权益型公募基金通信行业配置比例为4.18%，同比增持1.98pct，环比增持1.09pct；光模块、运营商、光纤光缆及IDC为重要增持方向 [22] 2024H2行业策略 - GPU代际缩短持续验证，光模块、铜缆及交换机均将受益；国内外互联网大厂资本开支上修，算力硬件投入效果确定性加强，推理侧算力需求可观 [25][27][31] - 光模块迭代速度加快，高速率需求占比提升，LPO、CPO渗透加速，多材料方向并行；短距离铜缆成本占优，未来主要用于机柜内短距离传输 [32][34][41] - 交换机方面，IB性能占优但部署成本高，以太网开放占优且性价比高；未来以太网交换机渗透有提升空间 [42][44] - 运营商资本开支结构调整，2024年三大运营商资本开支均下修，向算力方向倾斜；派息率指引乐观，中国移动、中国电信计划提升派息率，中国联通预计不低于去年水平 [44][46] - 物联网细分场景需求高增，全球蜂窝物联网模组市场Q1止跌，单季度增速7%，车联网受“车路云”政策提振；《2024年5G轻量化（RedCap）贯通行动》发布，RedCap产业化或加速 [47][50] - 卫星规划能见度提升，卫星整体规划更明确，GW、G60、鸿鹄 - 3等星座组网计划清晰；降本实验持续推进，G60卫星数字工厂单星成本下降，火箭回收实验成功 [50][51] - 光纤光缆出口提速，东数西算推动G.654E需求大幅提升，海外市场需求增长，预计2023 - 2027年复合年增长率约4% [52]