报告核心观点 - 2024年6月,国内利率债市场再度震荡走强。央行行长潘功胜提到,未来短端政策利率地位或将提升,对MLF利率锚定效应的相对弱化,间接推动广谱利率下行。[4] - 2024H1政府债发行进度不及40%,供给脉冲对曲线熊平风险或有限。三季度政府债供给有望迎"小高峰"。[5][17] - 财政收支紧平衡,城投净融资收敛,已部署财政政策有望积极落地。地方政府有望扩大支出,压降债务同时兼顾统筹稳定与发展。[6] - 美元与美债偏鹰,约束国内权益风偏。美联储当前表态偏鹰,但市场预期其11月累计降息25bps及以上概率为100%。[7][22] - 商品方面,原油价格连续三周上行,受地缘政治因素影响。[27] 债券市场 - 国内债市: - 央行对MLF利率锚定效应的相对弱化,间接推动广谱利率下行。[4] - 政府债发行进度偏慢,三季度供给有望迎"小高峰"。[5][17] - 财政收支紧平衡,城投净融资收敛,地方政府有望扩大支出。[6] - 海外流动性: - 美元与美债偏鹰,约束国内权益风偏。[7][22] - 美联储当前表态偏鹰,但市场预期其11月降息概率较高。[7][22] 商品市场 - 原油价格连续三周上行,受地缘政治因素影响。[27] 外汇市场 - 美元与美债偏鹰,约束国内权益风偏。[7]