报告行业投资评级 - 行业半年度策略评级为强于大市（维持），对大全能源、晶科能源、阿特斯、福莱特、奥特维等公司评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年光伏行业产能过剩，价格下跌，企业盈利下滑，进入去产能阶段；下半年行业将加速去产能，预计全球光伏装机增速15%-25%，建议围绕周期底部和技术创新布局，关注多晶硅料、一体化组件厂、光伏玻璃及新技术设备头部企业 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 2024年上半年回顾和下半年展望 行情回顾 - 2024H1光伏板块走势差，个股阴跌，截至6月19日，光伏产业指数收益率-15.83%，低于沪深300指数；2月反弹，3月中旬见顶后下跌；受A股市场、行业产能过剩及海外政策影响；多数子行业跌幅明显，仅光伏支架正向收益 [7] - 公募基金对光伏板块大幅减仓，截至2024年Q1末，持股数量较2023年底减少41.80%，持仓市值下滑40.66% [14] 国内外需求 - 国内光伏装机增速回落，1-4月新增装机60.11GW，同比增长24.43%，但3、4月同比负增长；海外需求疲软，1-4月光伏产品出口量同比增长22.50%，出口金额同比下滑29.40%，欧洲二季度需求疲软 [18] 产品价格 - 2024年上半年行业非理性竞争，产品价格大幅走低，多晶硅致密料等价格较2023年底下跌；各环节进入亏现金模式，2季度深度亏损加快淘汰落后产能 [22][23] 技术变化 - TOPCon电池市场渗透率迅速提升，2023年N型TOPCon电池片市场占比约23.0%，预计2024年超70%；晶硅钙钛矿电池效率攀升，商业化进程加快，多家企业取得技术突破 [25] 板块业绩 - 2024Q1光伏板块业绩探底，营业总收入2581.16亿元，同比下滑16.72%，净利润82.46亿元，同比下滑80.58%；盈利能力下滑，毛利率、销售净利率、ROE同比降低；细分子行业业绩普遍不佳，光伏支架等辅材业绩增速靠前 [27][29][32] 2024年下半年展望 - 政策端政府强化落后产能出清，规范产能建设和释放，打击恶性竞争；需求端预计光伏装机增速回落，美国加征关税影响出口；供给端企业停建、延期项目，放缓发展节奏，新增供给压力减轻 [35][37] 行业深度洗牌，关注周期低位领域与技术创新领域 多晶硅 - 多晶硅料生产工艺成熟，改良西门子法为主流；价格跌破现金成本，扭转投资预期，企业检修、停车及项目停建缓建压缩供给；N型硅料需求随TOPCon电池崛起增长；龙头企业现金充裕，有望穿越周期 [41][43][50] 组件 - 一体化厂商短期亏损，下半年加速去产能，PERC产能退出，TOPCon占比提升；长期看，中国晶硅电池领先，组件向多维度发展，头部企业有技术、销售渠道优势，市场集中度有望回升 [52][53][59] 光伏玻璃 - 光伏玻璃新增产能预期放缓，技术稳定，行业供给过剩问题待扭转；政策约束下，新增项目投资放缓，头部企业具备扩张能力 [61] 光伏设备 - 短期面临订单量下滑、交付延迟风险，长期关注技术升级方向，TOPCon等技术发展有望带来新增设备需求 [3]