报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [8] 报告的核心观点 - 长期能源转型使传统化石能源使用比例下降，终端用能电气化提升，电力消费有望平稳增长；短中期经济复苏推动电力需求稳定增长，2024 年迎峰度夏局部地区电力供需或偏紧，市场电价获支撑；伴随电改深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值将充分市场化定价，电力公用属性回归，资产价值重估；建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商；燃气板块随着顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，关注业绩改善机会 [10][38] 根据相关目录分别进行总结 公用事业行业市场行情 - 板块行情：截至 2024 年 6 月 28 日，本周沪深 300 下跌 0.97%，创业板指下跌 4.13%，公用事业(申万)上涨 1%，跑赢沪深 300 指数 1.97 个百分点，在申万一级行业中排第 2 位；子板块中，火电涨 1.42%，水电涨 2.17%，光伏发电跌 2.11%，风电跌 0.3%，燃气跌 0.71%，热力服务跌 2.01%，电能综合服务跌 1%；涨幅前五个股为西昌电力、中国广核、华能国际、新天然气、皖能电力，跌幅前五个股为兆新股份、杭州热电、中绿电、ST 金鸿、ST 聆达 [2][12][17] - 行业估值：截至 2024 年 6 月 28 日，公用事业 PE(TTM)为 17.96 倍，位于近五年估值 10.26%分位数；火电 PE(TTM)为 14.21 倍，位于近五年估值 19.13%分位数；水电 PE(TTM)为 24.26 倍，位于近五年估值 95.55%分位数；光伏发电 PE(TTM)为 20.07 倍，位于近五年估值 9.73%分位数；风电 PE(TTM)为 16.86 倍，位于近五年估值 6.8%分位数；燃气 PE(TTM)为 15.61 倍，位于近五年估值 2.47%分位数；热力服务 PE(TTM)为 14.15 倍，位于近五年估值 0.25%分位数；电能综合服务 PE(TTM)为 20.18 倍，位于近五年估值 37.68%分位数；公用事业 PB(LF)为 1.59 倍，位于近五年估值 59.19%分位数；火电 PB(LF)为 1.22 倍，位于近五年估值 96%分位数；水电 PB(LF)为 2.86 倍，位于近五年估值 99.96%分位数；光伏发电 PB(LF)为 0.86 倍，位于近五年估值 0.12%分位数；风电 PB(LF)为 1.38 倍，位于近五年估值 5.65%分位数；燃气 PB(LF)为 1.65 倍，位于近五年估值 13.81%分位数；热力服务 PB(LF)为 1.45 倍，位于近五年估值 0.54%分位数；电能综合服务 PB(LF)为 1.39 倍，位于近五年估值 33.39%分位数 [18] 行业数据跟踪 - 碳市场行情：截至 2024 年 6 月 28 日，本周全国碳市场 CEA 总成交量 233.4 万吨，周环比上升 528.63%，成交均价 91.47 元/吨，周环比上升 16.87%，总成交额 21347.97 万元；大宗协议交易总成交量 185 万吨，成交均价 91 元/吨；挂牌协议交易总成交量 48.4 万吨，成交均价 93.24 元/吨，本周五收盘价 90.66 元/吨；截至本周五，全国碳市场 CEA 累计成交量 4.64 亿吨，累计成交额 268.35 亿元；欧洲碳市场碳指数收盘价为 65 欧元/吨；2 月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，5 月 1 日起实施，近期多项重要政策出台，加强市场对未来配额分配政策收紧预期，叠加配额清缴履约法律责任强化，推动碳价维持高位，未来碳价有望长期上行，向国际碳市场看齐，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型 [3][20] - 三峡水库来水及蓄水：截至 2024 年 6 月 30 日，本周三峡水库站平均入库流量为 22285.71 立方米/秒，周环比上升 30.65%，同比上升 138.53%；平均出库流量为 17628.57 立方米/秒，周环比下降 2.83%，同比上升 50.12%；平均水位为 148.5 米，周环比下降 0.17%，同比下降 1.52% [4][23] - 光伏产业链价格走势：截至 2024 年 6 月 25 日，国产多晶硅料(一级料)现货价为 5.2 美元/千克，周环比下降 2.73%，同比下降 44.95%；光伏行业组件综合价格指数(SPI)为 15.94，周环比下降 0.56%，同比下降 43.44% [5][27] - 国内外天然气价格走势：截至 2024 年 6 月 28 日，中国 LNG 出厂价格全国指数为 4434 元/吨，周环比下降 0.09%，同比上升 2.12%；中国 LNG 到岸价为 12.51 美元/mmbtu，周环比下降 1.54%，同比上升 3.82%；美国 NYMEX 天然气期货收盘价(连续)为 2.6 美元/mmbtu，周环比下降 4.34%，同比下降 2.77%；欧洲 TTF 天然气期货结算价(连续)为 34.48 欧元/mwh，周环比上升 1.6%，同比上升 1.14% [6][29] 行业动态 - 国家绿证核发交易系统启用，绿电交易市场有望扩容：国家能源局定于 2024 年 6 月 30 日正式启用国家绿证核发交易系统；自 2024 年 6 月 25 日至 6 月 30 日，原国家可再生能源发电项目信息管理平台停用绿证申领功能；自 2024 年 7 月 1 日起，发电企业或项目业主可通过国家能源局门户网站"在线办事"栏目中的"国家绿证核发交易系统"登陆系统；国家绿证核发交易系统每月以电网企业、电力交易机构提供的数据为基础，对已建档立卡的项目上月电量核发绿证；绿证是可再生能源电量环境属性唯一证明和认定可再生能源电力生产、消费唯一凭证，用于可再生能源电力消费量核算、认证等；2024 年 1 - 5 月，绿电绿证交易量超 1800 亿千瓦时，同比增长约 327%；随着系统启用，绿证核发效率有望提升，扩大绿电供给，促进绿电消费，绿电环境价值有望兑现，绿电企业有望受益 [7][9][34] 公司动态 - 三峡能源：董事会审议通过内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地项目投资决策议案，同意间接控股公司三峡蒙能公司投资建设；项目共建设光伏 800 万千瓦、风电 400 万千瓦、光热 20 万千瓦，配套煤电项目 400 万千瓦及新型储能 500 万千瓦时，动态投资金额 7,979,185 万元；光伏、光热项目已完成备案，风电、煤电项目已完成核准，手续办理有序推进 [37] - 大唐发电：制订 2024 年度"提质增效重回报"行动方案，举措包括聚焦主业精益管控、重视投资者回报、加快推进绿色转型发展、加强投资者沟通、坚持规范运作、强化"关键少数"责任等 [37]