PPI情况 - PPI环比近半年首次转正至0.2%，生产资料价格上涨0.4%，生活资料价格下降0.1%[30] - 5月PPI同比降幅收窄1.1个百分点为-1.40%，上下游价差进一步走阔[30] - 国际市场有色金属价格上行带动国内相关行业PPI环比上涨，国际油价下行使相关行业环比下降[30] CPI情况 - 5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均水平[30] - 5月翘尾因素影响减弱，新影响约为0.30个百分点，翘尾因素影响为0个百分点[30] - 食品价格受天气、产能等因素影响有涨有跌，猪价拉动CPI上行约0.05个百分点[30][48] 投资建议 - 短期物价对债市影响有限，长期10Y国债收益率有望向中性利率靠拢，债市调整后是配置机会[7][68] 风险提示 - 存在地缘政治风险、美联储货币政策超调、海外经济增速不及预期等风险[31]