报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 国内医药生物持续回调，上周医药生物下跌3.5%，位列全市场一级行业跌幅第5位，跑输万得全A 1.7pct，13个三级行业均下跌，线下药店和生物药跌幅居前，全行业估值水平下降；海外市场恒生医疗保健下跌3.1%，海外主要生科板块表现分化 [2][10] - 国家启动“体重管理年”活动，出台实施方案，有助于引导体重管理产业科学化、规范化，建议关注减重相关产品投资机会 [3] - 一季度行业基本面确认业绩筑底，具备左侧布局时机，建议围绕行情修复与业绩恢复筛选投资标的；中期推荐创新药、原料药、国企改革三条投资主线；长期医药生物产业迎来转型升级历史机遇 [4][8][48] 根据相关目录分别进行总结 医药生物板块行情回顾 - 上周医药生物下跌3.5%，位列全市场一级行业跌幅第5位，跑输万得全A 1.7pct，13个三级行业均下跌，涨跌幅中位数为 -2.9%，线下药店和生物药跌幅居前，分别下跌9.7%、5.7% [2][10] - 药品产业链子行业均下跌，原料药、化学制药及生物药分别下跌2.5%、4.2%和5.7% [2][10] - 6月28日医药生物PE - TTM（剔除负值）为24.1X，位于负1倍标准差以下位置，较上周下跌3.3%，PB 2.27X，位于负2倍标准差位置 [2][10] - 海外市场恒生医疗保健下跌3.1%，位列一级行业跌幅第2位，跑输恒生指数1.4pct，海外主要生科板块表现分化，纳指生科上涨0.1%，A股生科及恒生生科分别下跌3.7%、2.3% [2] - 6月28日，恒生生科PB为1.57X，位于负1倍标准差以下位置，较上周下降3.2% [2] 投资建议 - 中期创新药板块产业步入国际化新周期，国内高产品力药品商业化环境持续优化，建议从临床需求、技术平台、产品力三个维度筛选投资标的 [4][8][48] - 中期原料药板块行业大幅资产减值已完成，随着下游去库存周期调整完成，行业有望步入回升态势 [8][48] - 中期国企改革主线看好具备较高安全边际、盈利潜在改善相关国企标的投资机会 [8][48] - 长期医药生物产业迎来转型升级历史机遇，维持行业“增持”评级 [8][48]