行业投资评级 报告给予行业"中性"评级。[19][20][21] 报告的核心观点 1. 该行业面临多重挑战,包括持续的冲突、供应链中断、通胀高企、电力短缺等。[19][20][21] 2. 经济活动指标疲软,GDP增长预计仅为1%,制造业采购经理人指数连续6个月收缩。[19][20][21] 3. 贸易大幅下滑,出口和进口分别下降13%和20%,主要受到陆路贸易中断的影响。[22][23][24] 4. 汇率大幅贬值,导致通胀持续高涨,食品和燃料价格上涨。[25][26][27] 5. 贫困率上升至2015年以来的水平,城市地区受影响尤甚。[28][29][30] 行业分析 制造业 - 制造业活动受到冲突、电力短缺、进口限制等因素的拖累。[65][66][67] - 夜间灯光数据显示制造业产出自2020/21财年以来持续下降。[68][69][70] 农业 - 农业相对较为抗压,农产品出口和农场收益有所增加。但冲突仍对农业生产造成干扰。[65] 贸易 - 陆路贸易大幅下滑,出口和进口分别下降44%和50%。但也有转向海运和替代陆路通道的迹象。[91][92][93][94] 旅游业 - 国际游客大幅减少,仅为疫情前水平的四分之一。但国内游客有所增加。[77][78] 零售业 - 受通胀和需求疲软影响,零售业持续面临供给和需求双重挑战。[78][79]