行业评级 - 行业评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 当前疫苗行业正处于竞争格局和市场需求发生变化的阶段,行业整体业绩表现欠佳,二级市场表现亦欠佳 [11] - 国内疫苗企业正积极通过管线竞争状态及发展前景对管线进行梳理,并调整组织架构,对未来的发展重心进行更为清晰的定位 [11] - 国内疫苗企业短期阵痛,有助于推动行业走向真创新,而具有领先优势的平台和技术仍是未来发展主要方向 [11] - 疫苗行业短期因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因而承压,但政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变,将推动行业长期向好 [12][13] 报告内容总结 行业投资评级 - 行业评级为"增持" [2] 行业动态及上市公司重要公告 - 沃森生物调整公司组织架构,形成四大能力平台、七大职能部门和六大业务单元 [30] - 沃森生物终止与苏州艾博生物科技有限公司合作开发新型冠状病毒mRNA疫苗和带状疱疹mRNA疫苗 [31][32][33] - 欧林生物控股子公司收到政府补助 [34] - 康乐卫士调整公司内部管理机构 [35] - 成都迈科康生物科技有限公司获批国内首款重组呼吸道合胞病毒疫苗(CHO细胞)临床试验 [36] 行业估值 - 上周疫苗板块PE(ttm)为21.56X,PB(lf)为1.84X,估值处于较低水平 [8] - 疫苗板块相对沪深300估值溢价率为82.05% [8] 行业风险提示 - 行业发生黑天鹅事件,行业政策趋严 [37] - 政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降 [37] - 在研项目进展低于预期,重磅品种上市时间不达预期 [37] - 受批签发进度等因素影响,上市公司业绩低于市场预期 [37]