报告公司投资评级 乐惠国际首次覆盖报告,给予"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 公司深耕啤酒设备多年,技术水平领先,为全球少数能够提供整厂交钥匙的公司之一。[1][4] 2. 包装机械设备应用广泛,海外市场贡献亮眼。公司长期坚持国际化战略,已为喜力、百威等国际客户提供交付服务,海外业务带来收入增量同时亦有望提升公司利润水平。[2][11] 3. 精酿啤酒方兴未艾,公司通过经销/即饮渠道双路并进,鲜啤业务放量在即。[3][63][64] 分板块总结 1. 装备制造业务: - 下游应用广泛,行业增长势能充足,公司具有少有的"整厂交钥匙"能力,长期服务国际知名客户,海外销售及服务体系有望持续为公司贡献收入增量。[4][38][39][48][50] - 公司积极拓展其他装备业务,白酒装备业务有望放量。[44][45] 2. 啤酒业务: - 我国啤酒行业进入成熟期,精酿啤酒作为细分品类高增可期。公司鲜啤业务通过经销/即饮同步推进,与众多渠道合作顺利,放量在即。[63][64][68][74][75] - 公司鲜啤产品差异化属性明显,供应链优势助力品质领先。[68][69][71][72]