报告行业投资评级 - 给予电子行业“增持”评级 [3][57] 报告的核心观点 - 端侧AI落地加速，AI终端渗透率有望快速提升，边缘AI具低成本、高性能、隐私安全等优势，苹果、华为发布系统级AI，微软发布Copilot+PC，推动AI终端渗透率提升 [3][57] - 端到端成为行业趋势，高级自动驾驶有望加速发展，AI技术推动智能驾驶，端到端方案成趋势，FSD有望入华，国家及地方政策完善，中国高级自动驾驶渗透率有望提高 [3][57] - 建议关注AI手机、AI PC、自动驾驶产业链相关公司 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 消费电子接近完成去库存，看好创新需求 - 2024年以来电子行业先跌后反弹，截至6月21日，申万电子指数累计下跌6.49%，相对跌幅（沪深300）为8.37%，元件上涨7.62%、消费电子下跌2.38% [8] - 上半年申万一级电子行业指数估值涨幅为1.94%，申万二级消费电子行业市盈率上涨11.68%，元件行业市盈率上涨11.70%，目前电子行业整体、消费电子、元件的动态PE分别位于10年22.31%、12.76%、14.11%分位数 [10] - 2021年底全球消费电子大厂制定乐观生产计划，库存高企，2022年受多种因素影响，消费电子需求不及预期，集邦咨询预测2022年全球手机产量、笔记本电脑出货量均未达预期 [14] - 消费电子需求不及预期，年初对智能手机增长率预测下修，IDC预测2024、2025年全球智能手机销量分别增长4.0%、2.3%，2024年全球PC销量增长2.6%，中国PC销量预计2025年下半年复苏 [16] - 边缘AI在边缘设备进行AI计算，具低成本、高性能、隐私安全等优势，模型压缩技术可降低模型存储需求和计算复杂度，使大模型更易部署到边缘设备 [21][24] 端侧AI落地加速，AI终端渗透率有望快速提升 - 5月14日OpenAI推出GPT - 4o，多模态能力提升、响应延迟大幅缩短，优化端侧AI使用体验，具备流畅语音交互、多模态数据处理等多项优势 [29][30] - 6月11日苹果推出Apple Intelligence，6月21日华为推出鸿蒙原生智能，二者展示系统级AI应用价值，后续厂商有望跟进模仿 [31] - 5月21日微软发布Copilot+PC产品，树立AI PC标准，AMD、英特尔也推出相关产品，多家OEM厂商推出搭载相关处理器的Copilot+PC新品 [36][37] - AI手机和AI PC渗透率有望快速提升，2023 - 2027年高级AI PC销量复合增速为115%，AI手机销量复合增速为65%，AI手机需在DRAM、散热、电池等硬件上升级 [39][42] 端到端成为行业趋势，高级自动驾驶有望加速发展 - 2024年2月19日特斯拉首次向普通车主推送FSD v12，是全球首个端到端AI自动驾驶系统，将各环节融为一体 [45] - FSD v12展现完全数据驱动优势，端到端架构利于追求“全局最优解”，能应对corner case，代码量减少，大厂纷纷发力端到端方案 [47] - 2023年国家及地方智能驾驶政策不断出台，完善政策体系，北京实现“整车无人”自动驾驶车辆载客示范应用，上海将深化与特斯拉合作，交通运输部、工信部等发布相关指南和通知 [49] - FSD入华日期渐近，将发挥“鲶鱼效应”，推动中国智能驾驶产业加速发展，2024年全球L3级乘用车销量预计超25000辆，至2026年中国市场将保有100万台L3级乘用车 [51] - 端到端方案对AI算力有新增需求，随着高级自动驾驶渗透率提升，自动驾驶芯片等需求量会增加，看好相关供应链需求 [53] 投资建议 - 截至6月21日，申万电子行业市盈率处于10年历史偏低位置，消费电子完成去库存进入复苏阶段，建议关注AI手机、AI PC、自动驾驶产业链相关公司 [57]