美国经济转弱迹象 - 5月失业率上升至4.0%,与美债利差相关性高,反映就业市场转弱[33] - 非农就业数据可能受兼职和移民推动,而非美国经济内生韧性[34] - 美国职位空缺数/登记失业人数比值恢复至疫情前水平,就业市场正在回归正常[35] 美国消费转弱且分化加剧 - 超额储蓄支撑消费至2024年中,下半年该部分支持转弱[40] - 就业市场常态化后新增就业人数和薪资难以大幅上升,限制居民购买力和消费意愿[40] - 消费贷款增长趋势放缓,信用卡违约率上行,消费能力分化加大[40] 港股结构性机会 - 上半年港股表现主要源于情绪和估值因素,而非美国经济和货币政策[63] - 高股息板块的避险优势仍然存在,电力等公用事业板块确定性较高[70] - 关注具有出海概念的港股特色板块,如非耐用消费品、游戏龙头等[70] 资产配置策略 - 关注具有高防御属性和长期确定性的资产,如黄金、科技龙头等[75][76] - 关注估值性价比较高、弹性较大的"高赔率"资产,如美股小盘股、港股消费等[82] - 日元贬值可能是日股上涨的因素之一[86]