报告核心观点 - 国内政策协同发力经济稳中向好，海外美国通胀增速放缓，发达经济体有望开启降息周期；新“国九条”助力资本市场发展，市场对高质量资产重视度有望提升；建议关注高股息、业绩增长、新质生产力相关行业及黄金和铜的中长期投资机会 [2][168] 各部分总结 2024年上半年市场回顾 - 国内主要指数表现分化，上证50涨幅3.0%最大，上证指数等录得负收益；红利价值表现占优，银行和煤炭行业较好 [13][155][175] - 国际市场主要指数涨幅不一，日经225、纳斯达克指数等表现较好 [15] 2024年上半年国内外经济情况 国内宏观经济数据 - 1 - 5月CPI总体平稳，5月环比降0.1%，同比涨0.3%，核心CPI同比涨0.6%；1 - 5月PPI降幅收窄，5月同比跌1.4%，环比涨0.2% [178][42] - 1 - 6月制造业PMI先升后降，6月为49.5%；非制造业和综合PMI产出指数均为50.5%，较5月下降 [19] - 2月以来M1、M2、社融增速持续下降，5月末M1余额64.68万亿元，同比降4.2%；前五月社融增量14.8万亿元，同比少2.52万亿元 [20] - 上半年出口同比增幅持续走扩，1 - 5月以美元计价出口同比增2.7%，5月当月同比增7.6% [183] - 房地产市场压力大，1 - 5月新建商品房销售面积36642万平方米，同比降20.3%；销售额35665亿元，降27.9% [49] 国内宏观政策 - 新“国九条”涉及投资者保护等多维度，提高上市公司质量是重点；货币政策支持经济回升，财政政策支持高质量发展 [27][28] - 上半年10年期国债收益率下降，后续中枢或维持2.50 - 3.00%；上半年人民币汇率承压，美联储降息后压力有望减轻 [30][31] 国内产业政策 - 国务院印发设备更新和消费品以旧换新方案，有望带来工程机械等板块投资机会 [57][195] - “低空经济”政策频出，到2027年通用航空装备供给等能力提升，2030年产业新模式基本建立 [196] - 国家集成电路大基金三期成立，注册资本3440亿元，助力半导体制造国产突破 [36] 海外宏观经济 - 上半年美国通胀数据同比增速放缓但超3%，1 - 5月失业率上升，5月为4%，美联储预计2024年仅降息一次 [2][58] - 加拿大、欧元区通胀回落已率先降息，发达经济体有望开启降息周期 [2][89] 全球重要事件 - 2024年是“超级选举年”，70多个国家或地区选举影响全球政治经济形势 [70] A股流动性分析 - 公募基金新基金发行表现向好，1 - 5月发行506只，债券型基金占79.3%，股票型基金占11.4% [72] - 投资者风险偏好降低，融资融券余额下降，上半年融资资金减少超1000亿元 [73] - 上半年北向资金整体净流入，截至6月28日累计净流入385.78亿元 [75] - 上半年上市公司回购、增持规模处于历史较高水平，1625家公司回购976.65亿元，占市值0.11% [78][100] 投资建议 - 红利价值配置性价比占优，关注高股息行业煤炭、银行、石油石化 [124][140] - 关注一季度业绩增速较快行业，企业出海如电子、汽车等，涨价如公用事业 [106][126] - 关注新质生产力相关行业，如人工智能、低空经济等 [130] - 黄金和铜有中长期投资机会，黄金随美联储降息价格有望上涨，铜需求增长且供给紧缺 [122][134][135]