报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业评级。[7] 报告的核心观点 半导体行业进入上行周期 1) 2023年4月以来,SOX同比、全球半导体销售额同比、美国制造业PMI先后由负转正,全球半导体行业处于上升周期的确定性不断加强。[3][11] 2) 剔除AI因素影响,全球半导体周期开始步入增长阶段。2024年Q1,纯晶圆代工厂营收同比由负转正。[14] 3) 全球半导体行业目前处于被动去库向主动补库的转折期。[19][20] 中国半导体行业进入主动补库阶段 1) 2023年Q1至Q4,中国大陆半导体销售额由333亿美元提升至454亿美元,2024年Q1受季节因素影响有所下滑。[24] 2) 中芯国际产能利用率从2023年Q2至Q4持续下降,到2024年Q1提升至80.8%以上,表明中国半导体行业进入主动补库阶段。[24] 半导体行业周期和AI驱动双轮驱动 1) AI是本轮半导体周期确定性最强的推动因素,带动逻辑芯片和存储芯片高速增长。[30][31][32] 2) 全球智能手机和PC出现回暖趋势,2024年Q2产业链上游业绩有望逐步兑现。[35][36][37][40] 分行业总结 IC设计、光电子、材料耗材/零部件、晶圆代工 1) 2024年Q1,这些细分赛道的存货周转天数分别出现同比下降,去库存初现成效。[25] 封测行业 1) 2024年Q1,封测行业首次出现存货周转天数的同比上升,可能说明行业库存消化完成,开始出现补库。[25] 估值水平 1) 中国半导体多赛道仍处于低估值期,PS、PB、PE等估值指标均处于历史较低水平。[26][27]