一、央行卖债对A股的影响 - 历史上国内政策因素导致长债收益率上行时,A股多上涨,但核心推动因素还是基本面 [8][9] - 近年来因加息或缩表导致美国长债收益率上行时,美股均上涨,核心驱动因素是经济基本面偏强 [13][14] - 当前来看,央行卖债可能使得A股短期出现反弹 [16] 二、A股短期可能超跌反弹 - 经济和盈利修复趋势不变 [17][18][19][20] - 流动性维持宽松 [21][22][23][24] - 情绪低迷,但政策和海外降息预期对风险偏好仍有支撑 [25][26][27] 三、行业配置建议 - 政策因素导致长债利率上行时,国内产业趋势向上和政策导向行业占优,美国则是科技、金融和能源占优 [28][32] - 低估值价值短期继续是配置底仓 [35][38] - 关注受益于经济修复预期和外资流入的电新、化工、有色等行业 [45] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用 [48] - 政策超预期变化 [48] - 经济修复不及预期 [48]