报告行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 2024年7月2日生态环境部批准13家企业2024年度含氢氯氟烃和氢氟碳化物生产配额调整申请 第三代制冷剂生产配额总量未变 主要品种企业份额集中度仍较高 [2][3] - 本次年中第三代制冷剂配额调整总体影响小 部分企业间配额调整属内部子公司或关联公司间调整 也有企业相互交换配额情况 调整后主流品种企业份额集中度仍高 利于龙头企业增强议价权 [3] - 中长期看 第三代制冷剂供给端受配额影响趋于稳定 空调等终端需求稳健 第二代制冷剂退出产生的供给缺口有望拉动第三代制冷剂需求 其景气度有望上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 第三代制冷剂配额调整情况 - 第三代制冷剂生产配额、内用生产配额总量及各品种生产、内用生产配额总量均未变 部分企业间配额调整属内部子公司或关联公司间调整 也有企业相互交换配额 [3] - R32：巨化股份子公司浙江衢化氟化学与淄博飞源化工互换生产配额3000吨 东岳集团孙公司控股的山东东岳绿冷科技生产配额降1900吨 换给永和股份子公司内蒙古永和氟化工（升700吨）和泰兴梅兰新材料（升1200吨） [3] - R125：巨化股份子公司浙江衢化氟化学与淄博飞源化工互换生产配额2000吨 东岳集团内部互换生产配额3006吨 阿科玛（常熟）氟化工生产配额降3400吨 泰兴梅兰新材料降572吨 换给中化蓝天参股公司太仓中化环保化工（升1355吨）和东阳光子公司乳源东阳光氟（升2617吨） [3] - R134a：巨化股份子公司浙江衢化氟化学与淄博飞源化工互换生产配额1000吨 中化蓝天参股公司太仓中化环保化工生产配额降3686吨 换给泰兴梅兰新材料（升356吨）和东阳光子公司乳源东阳光氟（升3330吨） [3] 企业份额集中度情况 - 配额调整后 第三代制冷剂主要品种企业份额集中度仍较高 R32、R125、R134a的CR3分别约为75.5%、75.3%、85.3% 与调整前差别不大（调整前分别约为76.3%、74.5%、87.0%） [3] 投资建议 - 本次年中第三代制冷剂配额调整总体影响小 生产配额总量未变 部分企业间配额调整属内部子公司或关联公司间调整 也有企业相互交换配额情况 调整后主流品种企业份额集中度仍高 利于龙头企业增强议价权 [3] - 中长期看 第三代制冷剂供给端受配额影响趋于稳定 空调等终端需求稳健 第二代制冷剂退出产生的供给缺口有望拉动第三代制冷剂需求 其景气度有望上行 [3]