行业投资评级 - 报告行业投资评级为"超配(维持)"[1][2] 报告的核心观点 银行板块 - 央行将采用无固定期限、信用方式借入国债,可能会给债市带来暂时性的上行阻力,但下半年债市整体走向仍将稳固,若美国9月启动降息,将打开我国降息空间,充裕的资本流动性将会再次助推国债收益率下行[5] - 银行板块股息率超5%,较10年国债利率仍有优势,且考虑到当前市场情绪低迷,资金避险需求仍处于较高水平,继续看好银行的高股息逻辑[5] 证券板块 - 本周市场出现回调,A股日均成交额下降,市场情绪低迷,受到市场震荡加剧、业绩承压以及监管趋严的影响,近两周证券行业下跌6.77%,目前板块估值处于较低水平[6] - 为从严打击资本市场财务造假,维护良好市场生态,监管部门发布相关意见,旨在构建财务造假防治的长效机制,净化市场环境,提升信息披露质量[6] 保险板块 - 部分保险公司已停售3.0%的增额终身寿险,并推出预定利率2.75%的新产品,主要是由于长端利率持续下行,险企投资端承压,利差损风险增加,下调预定利率有助于保险公司保持稳健的资产负债匹配管理[7][10] 投资建议 银行 - 建议关注受益于经济高景气区域的区域性银行,如宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行[73] - 建议关注综合经营能力强、业绩稳健的招商银行[73] - 建议关注估值较低、高股息的农业银行、中国银行、工商银行和中信银行[73] 证券 - 建议关注有重组预期的标的,如浙商证券、国联证券、方正证券和中国银河[75] - 建议关注综合实力强、受益于政策导向的头部券商,如中信证券、华泰证券、国泰君安[75] 保险 - 建议关注NBV增速、财险保费增速领先的中国太保,率先进行寿险改革的中国平安,寿险业务稳健的中国人寿,资产端弹性较大的新华保险[77]