报告公司投资评级 - 买入，原评级为买入，板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预增，受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5下游渗透率提升和新品上量等因素，1H24利润高增，维持买入评级 [3] - 考虑存储及数据中心需求复苏，AI时代对互联类产品需求提升，公司有望迎来多维度成长驱动，预计2024/2025/2026年分别实现收入43.54/62.02/77.77亿元，归母净利润分别为14.77/22.88/28.51亿元，EPS分别为1.29/2.00/2.50元，对应2024 - 2026年PE分别为44.3/28.6/22.9倍，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月澜起科技绝对涨幅分别为(29%)、(23%)、(16%)、(10%)，相对上证综指涨幅分别为(0.5)、10.1、26.6、(8.6) [1] 公司基本信息 - 发行股数和流通股均为11.4146亿股，总市值为654.1714亿元，3个月日均交易额为9.812亿元，主要股东中国电子投资控股有限公司持股6.15% [2] 业绩情况 - 24H1预计营收16.65亿元，同增79.49%，互连类芯片产品线销售收入约15.28亿元，津逮®服务器平台产品线销售收入约1.30亿元；归母净利5.83 - 6.23亿元，同增6.13 - 6.62倍，扣非归母净利5.35 - 5.65亿元，同增139.25 - 147.12倍 [3] - 24Q2预计营收9.28亿元，同增82.59%，归母净利润3.6 - 4.0亿元，同增4.79 - 5.44倍，扣非归母净利3.15 - 3.45亿元，同增88.59 - 97.12倍，创单季度扣非归母净利历史新高 [3] 行业情况 - 伴随DDR5下游渗透率提升且子代迭代持续推进，24H1公司DDR5第二子代RCD芯片出货量超第一子代RCD芯片，推动营收增长 [3] - 台股信骅24H1营收23.70亿新台币，同增75.59%，6月营收5.05亿新台币，同增123.02%，环增15.96% [3] - 集邦咨询称基于服务器新平台导入，OEMs与CSPs采购动力不错，除AI服务器订单需求畅旺，还受招标项目和AI牵引的储存服务器需求助力，第二季出货表现好，动能延续至第三季，预估第三季季增约4 - 5%，DRAM位元出货量优于预期，DDR5占比将在第三季提升至60% [3] 新品情况 - 三款高性能“运力”芯片新产品24Q2销售收入合计约1.3亿元，环比增长显著 [3] - PCIe Retimer受益全球AI服务器需求旺盛和市场份额提升，24Q1出货约15万颗，24Q2出货约30万颗 [3] - MRCD/MDB受益AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求推动，搭配芯片的服务器高带宽内存模组在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，24Q2收入超5000万元 [3] - CKD芯片24年4月率先试产，受益AI PC产业趋势和客户端新CPU平台发布时间临近，24Q2开始规模出货，单季度销售收入首次超1000万元 [3] 财务指标预测 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|3672|2286|4354|6202|7777| |增长率(%)|43.3|(37.8)|90.5|42.5|25.4| |EBITDA(人民币百万)|873|309|1271|2035|2656| |归母净利润(人民币百万)|1299|451|1477|2288|2851| |增长率(%)|56.7|(65.3)|227.5|54.9|24.6| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|1.14|0.40|1.29|2.00|2.50| |市盈率(倍)|50.3|145.1|44.3|28.6|22.9| |市净率(倍)|6.6|6.4|5.8|4.9|4.1| |EV/EBITDA(倍)|71.5|188.9|44.6|26.7|19.3| |每股股息 (人民币)|0.3|0.3|0.3|0.3|0.3| |股息率(%)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [4]