报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年上半年基金市场新发回暖，含权主动管理产品规模占比下降，价值蓝筹、海外市场、周期类、红利类品种表现突出 [4][8][15] - 年度策略中除北向资金研判不及预期，其他研判均符合或超出预期，需修正研究思路和框架 [22] - 上半年四大基金组合绝对、相对收益均为正，拟调整组合品种，增加周期、金融、港股配置权重 [37][42] 各部分总结 上半年基金市场回顾 - 含权类主动管理产品规模下降趋势持续，截至2024年6月30日，全市场有公募基金12028只，资产净值29.26万亿，非货币和主动管理型权益类基金资产净值占比下降，被动指数型股票基金占比提升 [8] - 公募基金新发市场回暖，上半年新增规模6600亿+，约占2023年全年的80%，纯债类产品占比高，固收+产品规模占比提升，3 - 6月单月新增规模超千亿 [10] - 价值蓝筹、海外市场、周期类、红利类品种上半年表现突出，国内中小创估值回落，港股恒生指数正收益、恒生科技指数负收益，海外市场美、日、印、越等录得双位数正收益 [15] 年度策略研判之回头看 - 除北向资金研判不及预期，其他研判均符合或超出预期，如新增基金总量基本符合但产品结构变化不及预期，AH股走势待验证，红利策略有效，港股配置价值提升等 [22] - 中美利差倒挂走阔，新兴市场和港股对北向资金分流明显，年初至今北向资金净流入不及预期 [23] - 年内公募基金新增6600亿+，含权主动管理产品比例未见提升，纯债和被动管理型指数基金规模占比提升，主动管理型权益类和固收+基金占比下降 [26] - 红利策略有效性持续，H股整体配置价值提升，上半年AH股市场承压，A股结构性行情明显，红利指数涨幅可观，南向资金大额净流入 [27] - 上半年国内长短端利率下行幅度略超预期，美债基金仍有投资机会，买卖窗口变长，国债/政府债券弹性高，中资美元债有机会 [29][30] - 年内黄金价格上涨约15%，涨幅略超预期，以往分析框架需修正完善，因黄金价格走势与相关指标背离几率提升 [33] 基金组合跟踪及核心基金池调整 - 上半年四大基金组合绝对收益、相对收益均为正，月报组合收益率+3.77%、积极组合+0.50%、稳健组合+4.23%、保守组合+2.11%，核心仓位未调整，卫星仓位集中在货币等基金 [37] - 拟调整组合中的主动量化选股、医药、数字经济等品种，增加周期、金融、港股配置权重，如月报组合调出长盛盛裕纯债A调入D，积极组合调出三只调入三只等 [42] - 近期观察跟踪华泰柏瑞新金融地产A等多只基金 [44]