报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内高分子改性保护材料领先企业,主要从事高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售,主要产品包括功能性保护套管等 [8] - 公司主要产品凭借良好的耐温性、抗UV性、阻燃性、耐化学腐蚀等性能,对各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用 [8] - 2021-2024Q1,公司营业收入和扣非后净利润均保持较快增长 [8] 汽车行业带动公司业绩增长 - 汽车是公司产品的主要应用领域,2023年公司来源于汽车领域的销售收入占比61.82%,同比增长30.21% [9] - 其中新能源汽车行业客户的营业收入增长44.61% [9] - 我国汽车出口显著增长推动汽车产业发展,预计公司产品市场发展空间巨大 [9] 公司技术研发优势 - 公司通过多年研发、生产经验积累,掌握了PET、PA、PP、PE等材料的改性配方技术,可以有效提升基础材料的性能 [10] - 截至2023年,公司获得授权发明专利28项,实用新型专利113项 [10] 海外市场拓展 - 2023年公司海外市场实现销售收入1.54亿元,占比23.98%,毛利率为52.73% [11] - 公司在墨西哥设立孙公司,主要面向北美洲、南美洲等区域的客户 [11] 盈利预测及估值 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.80、2.35、3.04亿元,对应EPS分别为3.21元、4.19元、5.44元 [12] - 参考同行业公司,我们给予公司2024年35-38倍PE,对应合理价值区间为112.35-121.98元,给予"优于大市"评级 [12]