报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3][12] 报告的核心观点 - 央行借券卖出影响中长期品种供需状况，长端利率预期企稳，险企配债收益率有望改善；监管引导产品利率下调，险企高成本负债下降，利差损风险降低；资产端和负债端共同作用下，险企财务状况将更稳健 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 央行借债卖出影响长端利率预期 - 7月5日央行与主要金融机构签订债券借入协议，将持续借入并卖出国债，已签协议金融机构可供出借中长期国债数千亿元 [6] - 今年长债收益率下行，10年期国债利率下行超30BP，截至7月5日，30年期国债收益率2.51%，10年期为2.28%，合理区间或为2.5% - 3% [3][6] - 央行借券卖出影响中长期品种供需，长端利率预期企稳，险企配债收益率有望改善 [3][6][8] 产品利率调整延续，利差损风险或降低 - 今年寿险保费增长，负债端回暖，但高收益资产短缺，险企需更强资产配置能力，2023年上市险企总投资收益率不足4%，利差损压力大 [3][9] - 监管引导产品利率下调，万能险结算利率上限降低，上半年平均结算利率较年初降超40BP，缓解高成本负债增长压力 [3][11] - 长端利率企稳，险企资产端受益政策，负债端成本下降，利差损风险降低，财务状况更稳健 [3][11] 投资建议 - 今年保险公司保费增长，储蓄型寿险利率有优势，负债端景气度有望延续，储蓄类产品利率调整降低利差损 [12] - 房地产与资本市场政策加码，长端利率企稳，险企资产端收益预期改善，维持行业“增持”评级 [3][12]