报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月部分三代制冷剂价格回调，二代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格低位运行。截至6月28日，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格分别为36000元/吨、30000元/吨和34500元/吨，较5月底分别变动0%、-3.23% 、-13.75%；R22价格为30000元/吨，较5月底上升3.45%；2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均低位运行 [3] - 生产配额调整有望优化行业格局，生态环境部批准部分公司对HCFCs及HFCs生产配额调整申请，不影响配额总量，利于制冷剂行业生产格局优化及生产效率提升 [3][13] - 家电销量及排产量持续提升，带动制冷剂需求上行，6月我国家用空调和冰箱排产量分别为2053万台和830万台，同比分别增长16.80%和8.98%，预计7 - 9月家用空调排产量环比回落但同比仍增长 [3] - 制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好，制冷剂价格快速上行并有望高位维持，相关企业盈利能力有望大幅提升；数据中心发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，建议关注制冷剂行业龙头和产业链完善的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 三代制冷剂价格震荡，价差维持高位，6月部分三代制冷剂价格回调，截至6月28日，R32、R134a、R125产品价格分别为36000元/吨、30000元/吨和34500元/吨，较5月底分别变动0%、-3.23% 、-13.75%，价差处于近5年相对高位 [7] - R32、R125开工率回落，R134a开工率环比提升，6月国内R32、R134a、R125开工率分别为47.57%、45.47%、45.34%，同比分别变动-5.09pct、-9.67pct、-0.78pct，环比分别变动-3.86pct、2.05pct、-5.43pct；产量分别为20100吨、12810吨、10770吨，同比分别变动-9.66%、-28.15%、-6.59%，环比分别变动-7.50%、4.74%、-10.70% [23] - 配额落地以来三代制冷剂库存持续回落，截至6月28日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4580吨、3170吨、3200吨，较2023年底分别下降36.21%、12.07%、29.44% [28] - 二代制冷剂R22价格价差快速上行，截至6月28日，R22价格为30000元/吨，较5月底上升3.45%，较上季度上涨33.33%，较2024年初上涨53.85%；价差较5月底提升5.55% [34] - 二代制冷剂出口量不及去年，出口价格与国内价格倒挂，2月以来R22出口量环比提升，5月环比小幅回落2.73%，较2023年同比下降，出口价格明显低于国内价格 [38] - 二代制冷剂开工率及产量持续回升，2月以来R22月度开工率持续回升，6月开工率为59.22%，同比下降11.21pct，环比提升2.55pct；产量为39530吨，同比减少15.91%，环比提升4.49% [42] - 6月R22库存小幅波动上行，长期下降趋势未改变，截至6月28日，我国R22工厂总库存为4000吨，较上月环比上升2.04％ [45] - 6月成本端萤石和无水氢氟酸市场有所回落，截至6月28日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别为3773元/吨和3973元/吨，较5月底分别回落0.92%和0.87%；无水氢氟酸市场价格为10628元/吨，较5月底回落1.35% [48] - 6月甲烷氯化物表现平稳、三氯乙烯、四氯乙烯价格下行，截至6月28日，二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2569元/吨、2850元/吨，分别较上月底上升1.94%和0%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4537元/吨、3989元/吨，分别较上月底下降6.22%和18.82% [52] - 预计6月R22表观消费量同比下滑明显，环比有所提升，5月R22表观消费量为29741.5吨，同比下降17.37%，环比上升15.12%；预计6月为34000吨，同比下降12.05%，环比提升14.32% [58] - 6月家用空调排产同比保持高速增长，6月我国家用空调排产量同比增长16.80%，预计7 - 9月排产量环比回落，但同比仍增长，1 - 5月产量整体处于近5年最高水平，仅2月低于2023年同期 [63] - 6月冰箱排产量同比增长，7 - 9月有所回落，6月我国冰箱排产量为830万台，同比增长8.98%，7 - 9月排产量分别为770万台、753万台、720万台，同比分别变动1.72%、-3.90%、-8.30%；1 - 5月产量处于近5年较高水平，4、5月明显高于往年 [67] 含氟聚合物 - 含氟聚合物价格普遍保持低位平稳运行，截至6月28日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42500元/吨、30000元/吨、45500元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为75000元/吨、59000元/吨、60000元/吨；HFP价格为36500元/吨 [72] - 含氟聚合物生产与库存保持稳定，6月我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为10173吨、8144吨和5750吨，同比分别变动-4.05%、-1.73%和2.15%；工厂总库存分别为1979吨、4055吨和654吨，同比分别增长3.45%、0.12%和0.31%；月度开工率分别为61.31%、66.93%和57.21% [81] - 含氟聚合物需求增速放缓，预计6月PTFE、PVDF表观消费量同比下滑，5月我国PTFE、PVDF表观消费量分别为7956.20吨和6308.51吨，同比分别下降9.37%和6.45%，预计6月分别为7040吨和6570吨，同比分别下降21.92%和2.22% [88] 行业重要新闻 - 巨化集团联合成立浙江巨冷科技有限公司，专注数据中心液冷热管理材料研发，4月巨化集团浸没式液冷数据中心项目入选绿色低碳先进技术示范项目清单，项目建成后每年可实现非IT设备节能86%，整体节能30%以上，未来将打造浸没式冷却液+浸没式液冷系列化产品，提供整体建设交付及相关解决方案 [93] - 昊华科技重组募资收购中化蓝天获批复，6月21日公告拟以72.44亿元购买中化蓝天100%股权，同时配套募集等量资金投入11个项目，中化蓝天主营含氟锂电材料在内的氟化学业务，收购有助于双方业务整合、互补 [94] 相关标的 - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [3][97] - 给出相关公司盈利预测及估值，截至2024年7月8日，三美股份最新价37.63元，总市值229.54亿元；金石资源最新价26.10元，总市值157.91亿元；巨化股份最新价24.58元，总市值663.66亿元 [98]