报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [11][47] 报告的核心观点 - 长期能源转型使传统化石能源使用比例下降，终端用能电气化提升，电力消费有望平稳增长；短中期经济复苏推动电力需求增长，2024年迎峰度夏局部地区电力供需或偏紧，市场电价获支撑；新一轮电改深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值将充分市场化定价，电力公用属性回归，资产价值重估 [47] - 电力板块关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商；燃气板块随着各地顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，关注城燃板块业绩改善机会 [11][47] 根据相关目录分别进行总结 公用事业行业市场行情 - 板块行情：截至2024年7月5日，本周沪深300下跌0.88%，创业板指下跌1.65%，公用事业（申万）上涨0.97%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，在申万一级行业中排第4位；子板块中，火电涨0.32%，水电涨1.92%，光伏发电跌1.54%，风电涨1.42%，燃气涨1.62%，热力服务跌2.43%，电能综合服务跌0.43%；本周公用事业行业涨幅前五为ST聆达、陕天然气、浙能电力、皖天然气、兆新股份，跌幅前五为西昌电力、协鑫能科、穗恒运A、胜通能源、大连热电 [2][13][18] - 行业估值：截至2024年7月5日，公用事业PE（TTM）为18.14倍，位于近五年估值12.7%分位数；火电PE（TTM）为14.26倍，位于近五年估值19.7%分位数；水电PE（TTM）为24.73倍，位于近五年估值96.29%分位数；光伏发电PE（TTM）为19.7倍，位于近五年估值6.84%分位数；风电PE（TTM）为17.1倍，位于近五年估值8.08%分位数；燃气PE（TTM）为15.88倍，位于近五年估值4.7%分位数；热力服务PE（TTM）为14.05倍，位于近五年估值0.21%分位数；电能综合服务PE（TTM）为20.09倍，位于近五年估值37.47%分位数；公用事业PB（LF）为1.61倍，位于近五年估值62.61%分位数；火电PB（LF）为1.22倍，位于近五年估值95.63%分位数；水电PB（LF）为2.92倍，位于近五年估值99.67%分位数；光伏发电PB（LF）为0.85倍，位于近五年估值0.04%分位数；风电PB（LF）为1.4倍，位于近五年估值6.22%分位数；燃气PB（LF）为1.68倍，位于近五年估值17.11%分位数；热力服务PB（LF）为1.43倍，位于近五年估值0.45%分位数；电能综合服务PB（LF）为1.38倍，位于近五年估值31.2%分位数 [19] 行业数据跟踪 - 碳市场行情：截至2024年7月5日，本周全国碳市场CEA总成交量27.05万吨，周环比降88.41%，成交均价90.51元/吨，周环比降1.05%，总成交额2448.33万元；大宗协议交易总成交量15万吨，成交均价90元/吨；挂牌协议交易总成交量12.05万吨，成交均价91.14元/吨，本周五收盘价90.61元/吨；截至本周五，全国碳市场CEA累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.89亿元；欧洲碳市场碳指数收盘价为68.71欧元/吨；2月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，5月1日起实施，6月多项重要政策出台，7月发电行业新一轮碳配额分配方案发布，碳配额总量延续收紧趋势，我国碳价有望长期上行，向国际碳市场看齐，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型 [3][21] - 三峡水库来水及蓄水：截至2024年7月7日，本周三峡水库站平均入库流量为22857.14立方米/秒，周环比升2.56%，同比升17.65%；平均出库流量为14871.43立方米/秒，周环比降15.64%，同比降9.56%；平均水位为157.01米，周环比升5.73%，同比升2.59% [4][25] - 光伏产业链价格走势：截至2024年7月1日，国产多晶硅料（一级料）现货价为5.19美元/千克，周环比降0.06%，同比降44.91%；光伏行业组件综合价格指数（SPI）为15.94，周环比持平，同比降42.54% [5][28] - 国内外天然气价格走势：截至2024年7月5日，中国LNG出厂价格全国指数4499元/吨，周环比升1.47%，同比升4.24%；中国LNG到岸价为12.07美元/mmbtu，周环比降3.49%，同比升0.82%；美国NYMEX天然气期货收盘价（连续）2.33美元/mmbtu，周环比降10.42%，同比降12.24%；欧洲TTF天然气期货结算价（连续）为33.07欧元/mwh，周环比降4.1%，同比降2.6% [6][34] 行业动态 - 发电行业碳配额方案发布，延续适度收紧趋势：生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，基本延续2021、2022年度配额分配方案总体框架，2023、2024年度各机组预分配配额量均为该机组上一年度经核查排放量的70%，完善配额分配方法，引入配额结转政策；随着碳配额分配总量收紧，配额分配方法完善，我国碳价有望长期上行，碳市场调控机制进一步提升，增加火电企业碳排放成本，促进火电企业向调节性电源转型，利好绿电企业 [7][10][41] - 其他政策：7月2日生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》；7月4日山东省工信厅、省发改委等七部门发布《山东省光伏产业高质量发展行动方案》；7月8日陕西电力交易中心发布《陕西电力市场新型储能参与交易实施细则》 [42] 公司动态 - 福能股份：2020至2022年度累计现金分红16.97亿，2023年度拟现金分红约8亿元；《2024—2026年度股东分红回报规划》规定，保证公司持续经营和长期发展前提下，每年现金分红金额占本年度归属于上市公司股东净利润的比例原则上不低于30% [44] - 长源电力：2024年6月完成发电量32.82亿千瓦时，同比增36.22%；2024年1 - 6月累计完成发电量182.27亿千瓦时，同比增18.93% [44] - 华能水电：截至2024年6月30日，上半年完成发电量466.95亿千瓦时，同比增12.15%，上网电量462.72亿千瓦时，同比增12.36% [44] - 长江电力：2024年上半年，乌东德水库来水总量约366.60亿立方米，较上年同期偏丰11.40%；三峡水库来水总量约1479.41亿立方米，较上年同期偏丰19.67%；境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，较上年同期增加16.86%；第二季度总发电量约678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54% [44] - 浙能电力：拟定《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，2013至2022年度累计现金分红225.62亿元，占该十年归母净利润总和的55.06%，2023年度将派发现金红利33.52亿元，占归母净利润的51.42%；2021 - 2022年期间以7.2亿元资金回购股份约1.92亿股 [44] - 三峡能源：截至2024年6月30日，2024年第二季度总发电量183.83亿千瓦时，较上年同期增长28.47%；2024年上半年累计总发电量361.18亿千瓦时，较上年同期增长28.58% [44][46] - 江苏国信：2024年1月1日至6月30日，实现归属于上市公司股东的净利润170,000万元 - 180,000万元，比上年同期增长51.68% - 60.60% [46] - 京能电力：预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约86,900.00万元 - 95,900万元，同比增加约135.90% - 160.33% [46] - 广西能源：预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润1,000万元到1,500万元，同比增加176.56%到314.84% [46] - 三峡水利：预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润20,800万元到24,550万元，同比上升564.55%到684.36% [46] - 中国广核：2024年1月至6月份，运营管理的核电机组总发电量约为1,133.78亿千瓦时，较去年同期增长0.08%；总上网电量约为1,060.10亿千瓦时，较去年同期增长0.09% [46]