报告行业投资评级 - 买入 [3] 报告的核心观点 - 短期来看，空调售后市场进入旺季，第二代制冷剂主流品种R22价格走势强劲；中长期来看，第三代制冷剂配额方案落地，供给端趋于稳定，全球气候变暖下空调等终端需求稳健，第二代制冷剂退出产生的供给缺口有望拉动第三代制冷剂需求，其景气度有望上行 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂板块数据 上游萤石价格略有下跌 - 截至2024年7月4日，萤石97%湿粉价格3761元/吨，较一个月前下跌1.2%，较一周前下跌0.3% [3][6] - 供给方面，北方萤石产量稳定但下游开工低迷，厂家看空；原矿供应有限、浮选成本高，新单价格让利有限，交投未完全展开；南方萤石粉生产受限，下游企业多，部分地区供不应求，持货商观望，个别贸易成交价格小幅走弱 [6] - 需求方面，萤石需求整体弱稳，正值消费淡季，下游行业多亏损，采购积极性一般，按需拿货；氢氟酸行业库存高，备货需求提升不大；氟化铝市场价格不及预期，提负荷意愿不足；钢铁行业开工受限，冶金级萤石需求偏弱；海外需求疲软，集装箱航线运价高，出口受限 [6] - 总体来看，近期萤石下游需求低迷，压价意愿强，但国内矿山开工低迷现状难改，厂家成本有支撑，短期市场价格波动有限 [3][6] 空调售后市场进入旺季，R22价格走势较强 - 制冷剂需求端，7月空调内销、外销排产分化，内销排产同比下滑12.5%，因行业库存高企、零售需求弱；外销排产同比增长34.7%，受海外部分国家高温、海外补库存等因素影响，东南亚和中东等市场需求强劲 [3][7] - 制冷剂供给端，受配额影响整体受限，不同品种因下游应用结构不同价格走势分化 [7] - R22主要用于空调售后维修，空调售后市场进入旺季，价格走势强劲；截至2024年7月4日，价格为30000元/吨，较一个月前上涨1.7%，较一周前持平；价差20423元/吨，较一个月前上涨2.9%，较一周前上涨0.1% [3][11][12] - R32主要用于空调新装，空调生产旺季结束，但因配额有限，价格仍高位运行；截至2024年7月4日，价格为36000元/吨，较一个月前和一周前持平；价差22951元/吨，较一个月前上涨0.6%，较一周前上涨0.5% [3][8] - R125、R134a分别用于混配和汽车空调制冷剂，市场需求弱，间歇性生产为主，价格走势平淡；截至2024年7月4日，R125价格为34500元/吨，较一个月前下降13.8%，较一周前持平；价差19196元/吨，较一个月前下跌16.3%，较一周前上涨1.5%；R134a价格为30000元/吨，较一个月前下降3.2%，较一周前持平；价差15203元/吨，较一个月前下降1.2%，较一周前上涨4.9% [3][8][9] 投资建议 - 短期关注第二代制冷剂主流品种R22，中长期关注第三代制冷剂 [3][13]