报告的核心观点 - 6月CPI同比小幅回落0.1个百分点至0.2%,工业制成品价格涨幅不及预期是主要拖累因素;核心CPI同比持平于0.6%低位,服务和消费品价格分别回落0.1个百分点,内需持续偏弱拖累价格,商家"以价换量"对商品消费的拉动作用有限且无法持续,仍需依靠政策进一步发力刺激需求[3] - 6月食品CPI同比跌幅小幅扩大0.1个百分点至-2.1%,环比下跌0.6%,天气扰动因素消退加之部分应季食品集中上市,鲜菜鲜果价格大幅下跌,而猪肉价格环比大幅上涨4.5%,达近10个月来最高涨幅,显示当前猪肉供需正在逐步趋于均衡[3] - 6月核心CPI同比持平于0.6%低位,核心商品和服务消费均出现小幅降温,工业制成品价格同比跌幅扩大,服务消费动能边际转弱,后续仍需依靠更大力度的政策对商品消费进行刺激[3] - 6月PPI跌幅在煤炭价格回升及基数底部的共同影响下再度显著收窄0.6个百分点至-0.8%,预计后续随着内需的逐步修复及本轮补库存周期的开始,PPI至年底将逐步温和修复并小幅转正[3] - 服务消费动能边际减弱、商品消费"以价换量"双重背景下,货币政策逐步向中性收敛,基建投资内生性降温,年内需依靠财政政策进一步发力才能对商品消费内需起到可持续的拉动作用[3] 报告分类总结 宏观经济分析 - 6月CPI同比小幅回落,工业制成品价格涨幅不及预期是主要拖累因素;核心CPI同比持平于0.6%低位,内需持续偏弱拖累价格[3] - 6月食品CPI同比跌幅小幅扩大,天气扰动因素消退加之部分应季食品集中上市,鲜菜鲜果价格大幅下跌,而猪肉价格环比大幅上涨[3] - 6月核心CPI同比持平于0.6%低位,核心商品和服务消费均出现小幅降温,服务消费动能边际转弱[3] - 6月PPI跌幅在煤炭价格回升及基数底部的共同影响下再度显著收窄,预计后续将逐步温和修复并小幅转正[3] 政策分析 - 服务消费动能边际减弱、商品消费"以价换量"双重背景下,货币政策逐步向中性收敛,基建投资内生性降温,年内需依靠财政政策进一步发力才能对商品消费内需起到可持续的拉动作用[3]