报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[18] 报告的核心观点 1. 公司业绩大幅增长的主要原因为:2024年上半年公司自产铝锭对外销售均价与去年同期相比上升约7%;2024年上半年公司氧化铝对外销售均价与去年同期相比上升约26%,同时铝锭和氧化铝生产成本和去年同期对比保持稳定,使得报告期内公司电解铝板块、氧化铝板块经营业绩同比大幅提升。[11][12] 2. 公司计划在印尼投资建设年产能200万吨的氧化铝项目,其中一期100万吨。该项目已被列入印尼国家战略项目清单,有助于公司延伸产业链实现综合成本下降。[14] 3. 公司拥有尚未建设的20万吨电解铝合规产能指标,正在与地方政府积极洽谈,未来将考虑更多地使用光伏发电,提升外购电中新能源发电占比。[15][16] 4. 预测公司2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元,归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元,当前股价对应PE分别为9.6、8.5、7.7倍。[17][20] 财务数据总结 1. 流动资产:2024年为25,997百万元,2025年为30,678百万元,2026年为35,847百万元。[23] 2. 非流动资产:2024年为33,747百万元,2025年为31,860百万元,2026年为30,031百万元。[23] 3. 流动负债:2024年为25,163百万元,2025年为25,570百万元,2026年为26,281百万元。[23] 4. 非流动负债:2024年为8,367百万元,2025年为8,367百万元,2026年为8,367百万元。[23] 5. 所有者权益:2024年为26,214百万元,2025年为28,602百万元,2026年为31,230百万元。[23] 6. 营业收入增长率:2024年为14.1%,2025年为6.6%,2026年为9.2%。[25] 7. 归母净利润增长率:2024年为90.9%,2025年为13.4%,2026年为10.1%。[25] 8. 净利率:2024年为12.7%,2025年为13.5%,2026年为13.7%。[25] 9. ROE:2024年为16.1%,2025年为16.7%,2026年为16.8%。[25]