行业评级 - 报告行业投资评级为"增持" [3] 核心观点 - 市场回顾:钢铁板块上涨1.92%,估值处于历史低位 [7] - 供给端:受唐山碳达峰新政影响,钢厂生产积极性有所回落,供给存在收缩预期 [8] - 需求端:受天气影响,下游需求持续疲软,整体需求加速下滑 [8] - 钢价小幅反弹:受铁矿石价格上涨和碳达峰政策影响,钢价小幅反弹 [9] 行业研究 1. 钢铁行业行情回顾 - 钢铁板块上涨1.92%,同期沪深300下跌0.88%,行业跑输基准指数2.8个百分点 [7][12][13] - 钢铁行业PE估值15.1倍,处于近十年来53.9%分位点;PB估值0.8倍,处于近十年来2.5%分位点,估值处于历史低位 [7][16][17][18] 2. 钢铁市场追踪 - 供给端:钢厂生产积极性有所回落,钢材产量小幅下滑 [8][21][22][23][24][25][26][27] - 库存端:钢材总库存持续累库,社库增加,厂库减少 [8][28][29] - 需求端:五大钢材表观消费合计下降0.73%,同比下降2.67%,需求持续下滑 [8][35] 3. 重要信息 - 唐山印发《国家碳达峰试点(唐山)实施方案》,推动钢铁行业在2026年前尽早碳达峰 [49] - 6月下旬重点钢企粗钢日产环比降0.8% [51] 投资建议 - 短期内下游需求难有好转,钢价上涨缺乏持续性 - 长期来看,碳达峰政策推动行业绿色转型,供给或有下降 - 建议关注能效水平高的绿色钢企和区域性产能整合的龙头企业 [52] 风险提示 - 限产力度不及预期风险 - 经济复苏不及预期风险 - 海外经济衰退风险 [53]