报告行业投资评级 - 给予原料药行业“增持”评级 [2][3][40] 报告的核心观点 - 大宗和特色原料药价格走势分化，与疫情相关部分品种需求推动下维持高景气，多数品种因高库存和需求疲软价格回落至低位，预计库存周期调整完成、需求恢复后价格有望触底回升 [3][40] - 6月部分维生素、甾体类价格延续上涨，VD3价格异动，国内VD3龙头公司有全产业链覆盖竞争优势，建议关注维生素板块回暖潜在投资机会 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 主要原料药价格走势 - 维生素D3价格异动，月度涨幅112%，VE延续上涨，饲料级维生素D3有周期性，疫情后受渠道去库存和需求恢复慢影响价格跌至2023年初低位，2023 - 2024.5低位震荡，6月起快速上涨，一是主流厂家停签停报，二是下游需求复苏 [2][5] - 抗生素类青霉素工业盐、6 - APA及7 - ACA价格环比上涨，硫红、阿莫西林价格环比持平，青霉素工业盐、6 - APA自2023年9月盘整回调，6月反弹，涨幅分别为36%、9%，7 - ACA今年延续小幅上涨，6月涨2%，后疫情下抗生素需求高景气使价格高位稳定 [2][5] - 肝素维持低位小幅波动，5月出口均价环比跌12%，出口均价自2021年6月创新高后持续回调，3月降至3833美元/千克，4月触底回升，5月小幅回调，下半年有望触底回升 [2][5] - 激素类皂素及双烯维持小幅上涨，5月环比分别涨3%、2%，年初至今分别涨9%、7% [2][5] - 碘进口均价5月环比持平，同比降7%，疫情后自2023年2月呈下降趋势，从最高点降10%，年初至今降0.9%，供应链稳定后上游原料价格有望回落 [2][5] 投资建议 - 关注维生素板块回暖下潜在投资机会，因部分维生素、甾体类价格6月延续上涨，VD3价格异动，国内VD3龙头公司有全产业链覆盖竞争优势 [3][40]