报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][16] 报告的核心观点 - 下游需求回暖，订单及产品结构有望持续优化，公司业绩持续修复，镍价进入上行通道使库存压力缓解，上调公司盈利预测 [2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 下游需求情况 - 24Q1全球智能手机出货同比增长10%达2.962亿部，全球个人电脑（PC）出货同比增长3.2%达5720万台，下游消费电子需求持续复苏 [2] - 2024年是AI手机、AI PC爆发元年，预计2024年AI手机渗透率达16%，2028年激增至54%，2024年AI PC渗透率接近20%，2026年达60% [2] 公司业绩情况 - 2024年半年度预计实现归母净利润0.42 - 0.58亿元，扣非归母净利润0.32 - 0.44亿元 [6] - 2024H1实现归母净利润同比增长149.08% - 243.96%，扣非归母净利润同比增长718.15% - 949.96% [14] - 24Q2预计实现归母净利润0.26 - 0.42亿元，取中值同比增长128.55%，环比增长120.95%；实现扣非归母净利润0.22 - 0.34亿元，取中值同比增长506.58%，环比增长161.95% [14] 镍价及库存情况 - 今年以来大宗金属价格快速上涨，现货镍价突破15.8万元/吨后回调，截至2024年7月9日约13.8万元/吨 [7] - 参考一季报数据，公司存货约3.96亿元，镍价上行使存货减值压力大幅缓解 [7] 盈利预测情况 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润1.17/1.89/2.45亿元（原值0.88/1.55/2.07亿元），对应PE分别为45/28/21倍 [8] 财务数据情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|688.91|992.13|1230.25|1488.69| |增长率(%)|-7.72%|44.02%|24.00%|21.01%| |EBITDA（百万元）|44.95|189.52|277.39|339.64| |归属母公司净利润（百万元）|-32.31|116.69|189.07|245.49| |增长率(%)|-121.05%|461.14%|62.03%|29.84%| |EPS(元/股)|-0.12|0.45|0.72|0.94| |市盈率（P/E）|—|45.08|27.83|21.43| |市净率（P/B）|4.67|3.19|2.86|2.59| |EV/EBITDA|165.55|28.05|18.71|14.93|[11]