报告行业投资评级 - 铜行业投资评级：Q3TC 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年Q2电解铜价格创新高，Q3铜精矿TC骤降，供需持续紧张 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年7月至2024年7月，铜市场表现波动，沪深300指数同期表现 [1] 相关研究 - 报告引用了多份相关研究报告，包括紫金矿业、金诚信、金田股份、西部矿业等公司的研究报告 [1] 2024Q2 铜价创新高，Q3 铜精矿 TC 骤降，供需持续紧张 - 2024年Q2电解铜价格创新高，主要受降息预期、贵金属价格上涨及纽约铜挤仓风险影响 [1][9] - 美国6月ADP就业人数增长15万人，低于预期，表明就业市场逐渐降温，对降息预期有一定支撑，铜价上涨 [9] - 2024年6月财新中国制造业PMI录得51.8，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，国内增长预期也在升温 [9] 供给: 铜矿进口增速收窄, 5月精炼铜出口放量 - 全球铜矿现金成本不断上升，2021年90%分位现金成本飙升至5718美元/吨 [2] - 中国铜冶炼厂粗炼费现货价格降至2.7美元/干吨，CSPT敲定2024年第三季度铜精矿现货采购的指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅 [2] - 2024年4月，全球再生精炼铜产量38.3万吨，原生精炼铜产量190.9万吨，合计产量229.2万吨，同比增加0.5% [3] - 2024年5月，中国进口铜矿石及精矿226.38万吨，同比减少11.3%；精炼铜出口7.4万吨，同比增加313.08% [3] 需求: 电力、新能源、家电领域用铜表现较好 - 电力领域用铜表现良好，2024年1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%；电网工程基本建设投资完成额累计值为1703亿元，累计同比增加21.6% [3][20] - 新能源汽车产销量高增，2024年1-6月，汽车产销分别完成1389万辆和1405万辆，同比分别增长4.9%和6.1%；新能源汽车产销分别达到493万辆和494万辆，同比分别增长30.1%、32.0% [3][22] - 家电产销回暖，2024年1-5月，家用空调生产9379万台，同比增加18.19%；销售9453万台，同比增加18.7% [24] 库存:沪铜累库至五年内较高水平, 伦铜处于平均水平 - 上海期货交易所阴极铜库存为321642吨，较上一周增加2121吨；LME铜库存为195475吨，较上一交易日增加4450吨；COMEX铜库存为9250吨，较上一交易日增加191吨 [29] 投资建议 - 2024年全球铜矿供给增量为37.5万吨，增速1.7%；再生铜增量4万吨，增速0.9%；铜总供给2734万吨，增速1.5%；2024年全球精炼铜需求为2724万吨，增速2.6%；全年铜供给紧平衡 [32] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、藏格矿业、金诚信，关注西部矿业、江西铜业、云南铜业、五矿资源、中国黄金国际、中国有色矿业 [4]