报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告的核心观点 AI 耳机加速落地,看好交互能力提升下硬件的投资机遇 - Galaxy Buds3 Pro 耳机主打 AI,具备自适应降噪、环境分析等功能,并能够配合 Galaxy 手机完成即时口译,解放更多 AI 功能 [7] - Galaxy Buds3 Pro 通过硬件、算力及算法等方面的优化,显著提升 AI 耳机交互能力,其发布在 AI 耳机的发展过程中具有里程碑的意义 [10] - 耳机在便携性和应用场景方面具有天然优势,最有可能协同手机实现 AI 创新,耳机出货量或将开启新一轮增长 [10] AI 交互能力提升需硬件能力匹配提升 - 为了提供较好的 AI 交互体验,耳机需要具备良好的连接能力、算力和信噪比 [11] - 恒玄科技推出新一代 6nm 智能可穿戴芯片 BES2800,能够为 TWS 耳机等产品提供强大的算力和高品质的无缝连接体验,顺应可穿戴产品 AI 化的发展趋势 [12] 恒玄科技业绩回暖,研发投入收获可期 - 公司 24 年 Q1 实现营收 6.53 亿元,yoy+70.27%,实现归母净利润 0.28 亿元,同比扭亏 [13] - 公司持续投入研发,Q1 研发费用 1.65 亿元,yoy+37.98%,2700iBP 及 WIFI 6 芯片等产品在 2023 年完成量产,2800 系列产品预计将于 2024 年量产,未来收入增长可期 [13]