报告公司投资评级 报告未给出公司的投资评级。[4] 报告的核心观点 公司基本情况 - 赛龙转债发行规模2.5亿元,债项与主体评级为A+/A+级,转股价36.81元,转股价值较高。[11] - 公司所处行业为改性塑料,估值处于同业中等水平,股票弹性较高。[12] - 赛龙转债规模较小,债底保护较低,预计上市价格为122元左右。[13] 公司业务情况 - 公司是专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料等。[13] - 公司主要收入来源于改性塑料销售,产品主要内销。[13][16] - 公司在技术创新和产品研发上取得较好成果,截至2023年末已取得68项国内发明专利。[45][46] - 公司下游应用领域主要集中在家用电器和汽车工业,主要客户包括美的、海信、长安等知名企业。[47][48] 行业发展情况 - 改性塑料行业受益于国家产业政策支持,行业快速发展,2022年产量2,884万吨,2024年有望达3,421万吨。[31][32][33][34][35] - 改性塑料下游应用广泛,家电和汽车需求较为稳定,有望持续支撑行业发展。[36][37][38] - 行业上游原材料价格波动较大,受原油价格影响较强。[39][40] - 国内改性塑料企业规模普遍偏小,高端产品市场份额较低,国产替代空间大。[41][42] 公司发展战略 - 公司积极扩大产能,在广州和芜湖建立生产基地,在建项目总投资6亿元。[54][55] - 公司布局光伏胶膜产品,顺应光伏行业快速发展的趋势。[57][58][59][60] - 本次可转债募集资金19亿元用于西南生产基地建设,0.6亿元用于补充流动资金。[65][66][67]