行业投资评级 - 报告对煤炭行业整体持积极态度,看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业,如中国神华、陕西煤业、兖矿能源。[4][5] 报告的核心观点 - 中国神华中期业绩预告归母利润下降8.3-13.8%,主要由于23年Q1煤价高位,今年煤价降幅较大。预计全年利润在590-600亿水平(H股),低于预期的620亿。[3] - 2024年进入三四月份全国整体雨水丰沛,导致全国水电大幅增长,带来电煤需求减弱,上半年市场煤价呈现前高后低的趋势。但随着天气逐步炎热,6月底全国进入传统"迎峰度夏"时期,煤炭市场需求好转,价格有望小幅提升。[4] - 近年国内在解决电力紧张后,煤炭供给端在逐步收紧,供需基本平衡,且供给端下降速度快于需求,未来煤价将保持平稳。看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业。[5] 行业数据总结 - 1-5月全国水电发电量为4088.5亿度,同比增长14.9%,导致火电出力相应减少,带来电煤需求减弱。[4] - 一季度秦皇岛5500k价格为907.8元/吨,二季度环比-6%至852.6元/吨。6月底全国煤价从4月中旬的最低816元/吨,增长至870元/吨并稳定在这一水平。预计未来三季度煤价将保持在850元水平震荡。[4] - 根据预测,中国神华、陕西煤业、兖矿能源24年派息比例为70%、60%、60%,对应股息率分别为6%、6%及11%。[5]