公司投资评级 力聚热能未被评级,本报告未提供投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 力聚热能是工业锅炉行业头部企业,在热水锅炉细分市场占据行业第一的市占率。公司拥有自主研发的核心技术,产品在运行效率、成本和排放等方面具有优势。[4][30][31] 2. 公司与西安热力合作设立西安力聚,有望借助西安热力的客户及资源优势进一步开拓西北五省市场。[32] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司营业收入分别为7.94亿元、9.84亿元和12.04亿元,同比增长分别为17.05%、23.98%和22.42%。归母净利润分别为1.81亿元、1.64亿元和2.68亿元,同比增长分别为-1.43%、-9.65%和64.08%。[18] 2. 公司以机组销售业务为主,2021-2023年机组销售收入占比稳定在95%以上,其中热水锅炉销售约占机组销售的7成、蒸汽锅炉销售约占3成。[19] 行业情况 1. 近年来,在"煤改气"、"双碳"等政策驱动下,燃气锅炉占工业锅炉产品的比重持续扩大。预期随着节能环保政策的持续推进,以清洁能源天然气供能的燃气锅炉市场占比将进一步扩大。[26] 2. 工业锅炉行业大部分企业规模较小,缺乏自主核心技术,行业内同质化竞争激烈。随着供给侧结构性改革的深入推进,行业将重新洗牌,缺乏自主核心技术的企业将被淘汰。[28][29] 募投项目 1. 公司本次IPO募投资金拟投入"年产3,000台套高效低排热能装备未来工厂"项目,包括年产500套大功率超低氮燃气锅炉、年产1,500套超低氮蒸汽锅炉和年产1,000套超低氮燃气锅炉的产业化项目。[34][35] 2. 同时还有补充流动资金项目。[35] 同行业上市公司对比 1. 2023年,公司营业收入12.04亿元,同比增长22.42%;归母净利润2.68亿元,同比增长64.08%。[37] 2. 与同行业可比上市公司相比,公司营收规模较低,但销售毛利率处于中高位区间。[37][38]