行业投资评级 - 报告对技术硬件与设备行业给予积极评价，看好A股科技硬件公司的估值重塑和行业复苏 [2][11] 报告的核心观点 - A股科技硬件公司迎来估值重塑，预计24Q3将迎来复苏周期，整体估值具有重塑动力 [2][11] - 端侧AI的落地将推动消费电子的投资机会，苹果和特斯拉是两条主要投资主线 [12][21] 总体观点 - A股科技公司偏消费属性，23年需求下滑和去库导致走势弱于中国台湾和美股半导体指数，但手机需求回暖预计促使存货未来几个季度回归健康水平，对A股科技硬件公司业绩和估值创造有利条件 [11] - 目前半导体需求处于即将复苏节点，尚未进入实质性复苏，存储芯片快速增长是推动全球半导体销售额回暖的重要推动力 [11] - 端侧AI落地给消费电子带来的投资机会，24Q3或将迎来周期复苏，估值具有重塑动力 [11][20] AI+端侧的两条主线 - 苹果产业链：苹果AI侧重端侧+隐私，通过CORE ML和Apple Silicon结合形成护城河，预计24年iPhone销量为2.24亿部，25年为2.55亿部 [12][27] - 特斯拉自动驾驶：特斯拉8月发布的首辆Robotaxi将实现L4级别硬件配置，FSD V12.4.2已实现无人干预功能，预计25年上半年特斯拉的无人驾驶汽车将在美国投入商业运营 [12][30] 供给端 - 存储芯片：TSV产能偏移HBM带动DDR5供应结构改善和渗透率提升，韩系厂商逐步退出利基型DRAM，国产替代机会显现，中大容量Nor Flash和SLC Nand在Q1涨价 [14][35] - 模拟芯片：消费端手机开始复苏，工业Q3回暖，汽车24Q4-25Q1进入补库阶段，TI和ADI存在逐步退出中国消费模拟市场的可能，看好圣邦股份的替代逻辑 [14][39] - CIS芯片：24Q3旗舰机放量带动高端CIS涨价，预计iPhone 16 Pro/Pro Max主摄采用三层堆叠CIS，索尼产能紧张，车载环视价格筑底，ADAS市场国产替代加速 [14][45] 投资建议 - 苹果产业链：建议关注立讯精密（组装&组件）、兆易创新（存储）、圣邦股份（模拟）、安克创新（快充）等 [4] - 特斯拉自动驾驶：建议关注世运电路（PCB板供应商）、立讯精密（域控制器、无线充电线圈等）、德赛西威（智能座舱系统）等 [33]